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2023年3月，滬深300下跌0.45%，中證500下跌0.27%，恒生指數(shù)上漲3.48%，恒生國企指數(shù)上漲5.89%；海外權(quán)益資產(chǎn)收益相對較好，歐洲STOXX50上漲3.61%，納斯達(dá)克100上漲8.28%；債券資產(chǎn)整體回升，德國10Y國債補(bǔ)漲最多；商品和黃金資產(chǎn)多數(shù)下跌，南華豆粕指數(shù)和黃金分別為跌幅和漲幅最大的資產(chǎn)。根據(jù)我們大類資產(chǎn)趨勢配置模型的觀點(diǎn)，2023年4月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為恒生國企、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、德國10Y國債、英國10Y國債、法國10Y國債和黃金T+D。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置策略包含五大核心步驟：（1）根據(jù)投資目標(biāo)、投資范圍等需求和約束，選擇恰當(dāng)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)和投資工具；（2）結(jié)合資產(chǎn)特征確定合適的動量指標(biāo)，以及相應(yīng)的指標(biāo)參數(shù)；（3）根據(jù)投資目標(biāo)篩選趨勢顯著的投資標(biāo)的；（4）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益要求選擇組合優(yōu)化模型，分配投資標(biāo)的權(quán)重；（5）組合跟蹤管理，主要涉及再平衡方法、止損機(jī)制等。
　　▍博采眾長構(gòu)建大類資產(chǎn)趨勢配置組合：（1）以中國、美國、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟(jì)體的權(quán)益、債券和商品等共計(jì)20類資產(chǎn)作為底層標(biāo)的；（2）采用絕對收益和夏普比率兩種指標(biāo)衡量動量水平，以保證股票、債券等風(fēng)險(xiǎn)收益特征差異較大資產(chǎn)間的趨勢可比；（3）結(jié)合時序動量和截面動量篩選向上趨勢相對較強(qiáng)的資產(chǎn)；（4）采用等權(quán)、波動率倒數(shù)加權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型三種權(quán)重分配方式分別構(gòu)建組合；（5）每月末進(jìn)行再平衡。
　　▍底層資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤：考慮匯率折算，2023年3月，（1）滬深300下跌0.45%，中證500下跌0.27%，恒生指數(shù)上漲3.48%，恒生國企指數(shù)上漲5.89%；海外權(quán)益資產(chǎn)收益相對較好，歐洲STOXX50上漲3.61%，納斯達(dá)克100上漲8.28%；（2）債券資產(chǎn)多數(shù)上漲，德國10Y國債漲幅最大為4.96%；（3）商品和黃金資產(chǎn)多數(shù)下跌，南華豆粕指數(shù)跌幅最大為-6.99%，黃金漲幅最大為6.46%。
　　▍代表性資產(chǎn)配置指數(shù)跟蹤：2023年3月，在代表性資產(chǎn)配置指數(shù)中，招財(cái)全球多資產(chǎn)輪動指數(shù)表現(xiàn)較好，漲幅為2.71%。從長期業(yè)績表現(xiàn)角度來看，工銀量化股債輪動指數(shù)、中郵理財(cái)平衡策略的收益較高，年化收益率分別為15.36%、8.06%。中郵理財(cái)穩(wěn)健策略、信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版的回撤控制能力較強(qiáng)，最大回撤分別為-4.56%、-4.76%。信銀全球多資產(chǎn)動量指數(shù)2.0版、中郵理財(cái)穩(wěn)健策略的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高，夏普比率分別為1.65、1.51。
　　▍大類資產(chǎn)趨勢配置組合表現(xiàn)跟蹤：（1）2023年3月，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合收益0.46%；基準(zhǔn)組合收益1.81%。（2）2006年至今，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合年化收益7.28%、夏普比率1.04；基準(zhǔn)組合年化收益為6.19%、夏普比率為0.68。
　　▍ 2023年4月模型觀點(diǎn)：2023年4月，符合模型篩選條件的資產(chǎn)為恒生國企、標(biāo)普500、納斯達(dá)克100、歐洲STOXX50、日經(jīng)225、中國10Y國債、德國10Y國債、英國10Y國債、法國10Y國債和黃金T+D。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：流動性緊張風(fēng)險(xiǎn)；模型失效風(fēng)險(xiǎn)。