>> 南京證券-煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)更新-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧詩園 |
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摘要：
動力煤板塊：供給端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)，高長協(xié)訂單比例下，下游煤炭供給穩(wěn)定。需求端，春節(jié)假期后社會面持續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加冬季居民用電旺季尾聲，整體日耗持續(xù)走高。終端、港口都已經(jīng)進入了去庫的階段，煤炭價格繼續(xù)下跌的空間相對有限。后期判斷：供給方面，20-22年新增煤礦數(shù)量有限，存量煤礦在經(jīng)過兩年的保供政策產(chǎn)能核增后，進一步核增產(chǎn)能的能力有限。需求方面，工商業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，電煤日耗將維持較高水品，水泥化工用煤在3-4月也是補庫旺季。伴隨著需求逐步釋放，動力煤價格將維持限價區(qū)間高位運行。
焦煤板塊：煉焦煤資源稀缺性顯著，供給端無新增產(chǎn)能，進口倒掛依然存在，供給增量有限。需求端，2023年穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)政策放松下行壓力有所收窄，整體下游鋼鐵需求逐步改善。后期判斷：伴隨鋼材終端需求改善利潤修復(fù)，鋼廠開工率提升，支撐原材料煉焦煤需求。在煉焦煤全庫存處于較低位置，伴隨焦煤補庫需求釋放，價格具備向上動能。
投資邏輯和建議：長協(xié)價市場價格雙軌運行，23年產(chǎn)量增長在滿足長協(xié)訂單增長的情況下，市場煤炭供給增量相對有限。在保證長協(xié)電煤價格相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，下游需求邊際改善的非電煤種的價格將有上漲空間。焦煤需求邊際改善邏輯收益標的：潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)；非電煤彈性收益標的：蘭花科創(chuàng)；銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且高分紅標的：中國神華、陜西煤業(yè)。
風(fēng)險提示：下游需求增長不及預(yù)期導(dǎo)致煤炭價格超預(yù)期下跌、煤礦安全事故導(dǎo)致產(chǎn)銷不及預(yù)期
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