>> 國盛證券-美騰科技(688420)深耕礦業(yè)，打通工業(yè)，“干選夢工廠”未來可期-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,張津銘 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.9億元，同比增長27.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比增長45.0%。兩大主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，2022年智能裝備業(yè)務(wù)收入3.1億元，同比增長增長14.0%；智能系統(tǒng)與儀器業(yè)務(wù)收入1.56億元，同比增長72.9%。
深耕礦業(yè)領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，干選設(shè)備進(jìn)一步推廣。2022年公司美騰干選設(shè)備細(xì)分化領(lǐng)域——井下TDS干選機(jī)和末煤干選TGS得到進(jìn)一步應(yīng)用，截止2022年12月，TGS智能梯流干選機(jī)在安徽、貴州、內(nèi)蒙、新疆等地共銷售8臺，高精度“全粒度級”智能干選的目標(biāo)逐漸兌現(xiàn)，也基本奠定公司在煤炭干選領(lǐng)域領(lǐng)軍者的地位。同時，在金屬領(lǐng)域，公司在原有XRT設(shè)備基礎(chǔ)上，新研發(fā)MDS產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)12-5mm顆粒礦物干選，截至報(bào)告期內(nèi)，MDS工業(yè)試驗(yàn)機(jī)研發(fā)成功，可以進(jìn)行工業(yè)應(yīng)用。綜上，2022年公司干選設(shè)備產(chǎn)銷量進(jìn)一步增長，我們預(yù)計(jì)未來公司設(shè)備的產(chǎn)銷量、創(chuàng)新性及高壁壘性將繼續(xù)加速，“干選夢工廠”終將實(shí)現(xiàn)。
兩產(chǎn)品TDS，2022年銷量33臺，同比減少17.5%；庫存量29臺，同比減少6.5%。三產(chǎn)品TDS，2022年銷量4臺，同比增加300%；庫存量4臺，同比增加33.3%。井下TDS，2022年銷量6臺，同比增加500%；庫存量2臺。XRT，2022年銷量5臺，同比減少16.7%；庫存量10臺，同比增加66.7%。TGS，2022年銷量1臺；庫存量2臺。智能裝備產(chǎn)品庫存量較上年增加，主要系公司業(yè)務(wù)增長，訂單增加所致。
在手訂單規(guī)模持續(xù)增加，業(yè)績成長可期。截至2022年12月31日，公司在手訂單6.92億元，同比增長24.16%；2022年新簽訂單7.09億元，同比增長53.52%，為后續(xù)業(yè)績發(fā)展提供有力支撐。其中，智能裝備業(yè)務(wù)在手訂單合計(jì)4.15億元，同比增長18.5%，TDS在手訂單49臺，同比增加4臺，XRT在手訂單17臺，同比增加6臺，TGS在手訂單7臺；智能系統(tǒng)與儀器業(yè)務(wù)在手訂單合計(jì)2.28億元，同比增長9.9%，智能化在手訂單17個，同比增加2個，智能裝車在手訂單21個，同比增加7個，能灰分儀在手訂單35個，同比增加9個。
打通工業(yè)，目標(biāo)“工礦業(yè)智能化時代”領(lǐng)軍者。公司將目標(biāo)逐步拓展到工業(yè)，特別是流程化工業(yè)領(lǐng)域。在智能設(shè)備領(lǐng)域，2022年開始，公司在再生資源方向進(jìn)行了塑料分選、金屬分選以及固廢回收等再生資源領(lǐng)域的預(yù)研工作。在智能系統(tǒng)與儀器領(lǐng)域，公司智能化系統(tǒng)四大中心，TE4智能設(shè)備管理四大件（智工之芯、VMI、智工之眼、iEAM），無人化裝車、汽車運(yùn)銷系統(tǒng)等系統(tǒng)可逐步推廣到石油、電力、建材、機(jī)械制造、環(huán)保、化工、運(yùn)輸?shù)绕渌鞒袒I(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。
投資策略。1）公司為煤炭分選行業(yè)龍頭，立足于自身多年對客戶需求的理解和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)，長期深耕于技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，形成了良好的口碑和知名度，有望保持高市占率及一定的議價能力。2）此外，智能化已成為我國礦業(yè)發(fā)展的必然之路，疊加煤礦環(huán)保與熱值要求日益嚴(yán)格的驅(qū)使下，下游行業(yè)迎來高景氣周期，公司主營業(yè)務(wù)迎來存量&增量需求集中釋放階段，推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。3）同時，公司已開始布局“非煤”市場，在礦業(yè)領(lǐng)域，新產(chǎn)品繼續(xù)問世，在工業(yè)領(lǐng)域，公司在再生資源方向進(jìn)行了塑料分選、金屬分選以及固廢回收等再生資源領(lǐng)域的預(yù)研工作。4）疊加在手訂單持續(xù)增長，為后續(xù)業(yè)績發(fā)展提供有力支撐，我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.68億元、2.31億元、3.10億元，對應(yīng)PE分別為22.3、16.2、12.0倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。下游行業(yè)景氣度大幅下降。行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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