>> 粵開證券-電氣設(shè)備行業(yè)【粵開新能源月報(bào)】：原材料價(jià)格持續(xù)下行，政策疊加需求驅(qū)動儲能高景氣-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 2332KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢潔 |
| 行業(yè)名稱： |
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行情回顧
截至3月31日收盤，本月電力設(shè)備及新能源板塊下跌4.87%，滬深300指數(shù)下跌0.46%，電力設(shè)備及新能源行業(yè)相對滬深300指數(shù)落后4.41個百分點(diǎn)，在中信30個子行業(yè)中排名第21位。子板塊方面，電力設(shè)備及新能源子板塊均下跌。其中，儲能板塊下跌5.63%，太陽能板塊下跌7.29%，風(fēng)電板塊下跌6.23%，鋰電池板塊下跌1.16%，燃料電池板塊上漲0.25%。個股方面，漲幅居前五的成分股分別是：麥克奧迪（40.58%）、智洋創(chuàng)新（ 21.41% ）、珈偉新能（ 19.13%），TCL中環(huán)（ 11.02%），駱駝股份（9.93%）；跌幅居前五的分別是：紅相股份（-38.49%）、艾能聚（-30.98%）、昱能科技（-27.42%）、固德威（-25.49%）、大豪科技（-24.98%）。
截至3月31日，從估值來看，電力設(shè)備及新能源指數(shù)的PE-TTM為28.05倍，處于近3年0.27%、近5年12.52%分位點(diǎn)，處于歷史低位，估值具備吸引力。具體到中信三級行業(yè)來看，本月各細(xì)分指數(shù)估值有所修復(fù)，儲能估值較高。截至3月31日，儲能PE-TTM為72.51，鋰電池、太陽能板塊估值仍處于2020年以來低位。
行業(yè)觀點(diǎn)
本月細(xì)分板塊觀點(diǎn)如下：
?。?）儲能：今年3月政府工作報(bào)告提出要加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)重要能源和增儲上產(chǎn)，加快建設(shè)新型能源體系。在能源轉(zhuǎn)型持續(xù)深入、需求與供給雙向支撐等因素推動下，儲能行業(yè)呈現(xiàn)較好發(fā)展。需求端，吉瓦時級別儲能項(xiàng)目屢創(chuàng)新高，未來吉瓦時級別儲能項(xiàng)目或?qū)⒊蔀樾履茉达L(fēng)光大基地的重要補(bǔ)充部分。據(jù)北極星儲能網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年全年至今年3月初，全國已備案、簽約、開工35個吉瓦時級儲能項(xiàng)目，總規(guī)模達(dá)到23.392GW/51.084GWh。供給端，2022年全球儲能電池出貨量達(dá)122GWh，同比增長177%。儲能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模的快速增長將直接推動磷酸鐵鋰電池、鈉離子電池、釩液流電池需求提升以及多元化場景應(yīng)用。我們重點(diǎn)推薦儲能電池、逆變器、儲能系統(tǒng)集成等細(xì)分領(lǐng)域已形成國產(chǎn)替代的龍頭企業(yè)。
?。?）汽車：今年3月政府工作報(bào)告提出要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，受本月國內(nèi)諸多車企“價(jià)格戰(zhàn)”影響，國內(nèi)新能源車企面臨較大盈利壓力。新能源車企在國內(nèi)繼續(xù)競爭會加速“內(nèi)卷”，降低行業(yè)利潤，基于國外銷售利潤遠(yuǎn)高于國內(nèi)，產(chǎn)品“出海”有望修復(fù)企業(yè)盈利。在此背景下，對于新能源車投資，我們建議投資者關(guān)注兩條核心邏輯。一是訂單渠道、出口運(yùn)輸渠道、消費(fèi)金融及投融資渠道、海外營銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)具有時代累積優(yōu)勢的企業(yè)，該類企業(yè)具有確定的盈利模式，成長更為穩(wěn)健，具備技術(shù)和成本優(yōu)勢。二是關(guān)注研發(fā)新型動力電池，已有競爭力產(chǎn)品且積極布局海外電動化的企業(yè)，該類企業(yè)產(chǎn)品矩陣形成，創(chuàng)新研發(fā)能力、商業(yè)轉(zhuǎn)化能力基本得到驗(yàn)證，表現(xiàn)出巨大的市場潛力。
?。?）鋰電：受新能源車市場的增速持續(xù)走低的影響，今年3月末碳酸鋰價(jià)格已跌破30萬元/噸，價(jià)格下滑速度遠(yuǎn)超預(yù)期。價(jià)格回調(diào)對新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中下游具有積極影響，既減輕了電池企業(yè)的經(jīng)營壓力，同時為新能源整車廠“油電同價(jià)”戰(zhàn)略提供了相對寬松的發(fā)展空間，進(jìn)一步加速燃油替代的進(jìn)度。在此背景下，我們推薦投資者關(guān)注兩條主線，一是有布局電池回收的龍頭企業(yè)，當(dāng)前價(jià)格大幅回調(diào)使得小作坊無力高價(jià)回收電池，而正規(guī)電池回收企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢在當(dāng)前價(jià)格下依然有利可圖，電池回收行業(yè)魚龍混雜的局面正逐步改善。二是依靠提鋰技術(shù)降本增效的企業(yè)，目前吸附法等新型提鋰技術(shù)由于收率高且可連續(xù)生產(chǎn)，頭部企業(yè)已率先布局，力圖通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)規(guī)?；当尽?br> ?。?）光伏：受高庫存影響，硅料價(jià)格今年初反彈之后3月持續(xù)下調(diào)。在硅料價(jià)格上行周期，硅料嚴(yán)重壓縮下游各生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤，尤其組件端受成本壓力最為明顯。隨著上游原材料價(jià)格的回落，光伏組件利潤將同步回歸正常區(qū)間，利好全產(chǎn)業(yè)鏈，光伏新增裝機(jī)規(guī)模將受益于產(chǎn)業(yè)鏈條各環(huán)節(jié)供應(yīng)能力的增強(qiáng)而提高。隨著N、P硅片價(jià)格差逐步縮小，N型技術(shù)趨勢日益凸顯，規(guī)?；杀緝?yōu)勢與多元技術(shù)儲備將構(gòu)筑企業(yè)競爭壁壘，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注光伏技術(shù)儲備完善、已實(shí)現(xiàn)一體化生產(chǎn)的龍頭企業(yè)。
?。?）風(fēng)電：風(fēng)電在我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中角色日益凸顯，在此背景下風(fēng)機(jī)“大型化”趨勢加快，“深遠(yuǎn)?！遍_發(fā)持續(xù)推進(jìn)。短期來看，風(fēng)電裝機(jī)量快速增長，行業(yè)需求有較大支撐。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-2月我國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量約3.7億千瓦，同比增長11%，風(fēng)電設(shè)備投資金額為143億元，同比增長15%。考慮到風(fēng)機(jī)大型化降本趨勢顯著，且風(fēng)機(jī)進(jìn)入低價(jià)交付周期，風(fēng)電核心原材料價(jià)格持續(xù)下探，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或?qū)⒅匦路峙?，建議關(guān)注“雙海”業(yè)務(wù)優(yōu)先布局、成本控制能力出眾的企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車銷量不及預(yù)期、新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動
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