>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列4月第1期：需求放緩，景氣分化-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 1606KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
下游消費景氣分化，地產(chǎn)銷售顯著回暖，乘用車需求依舊偏弱；中游開工率多數(shù)回落，企業(yè)招聘需求延續(xù)低位；上游煤炭價格小幅下滑；物流貨運景氣度邊際下滑。
摘要：
需求放緩，景氣分化。上周中觀需求修復(fù)整體偏弱，結(jié)構(gòu)性亮點在于地產(chǎn)銷售的顯著回暖，以及居民、商旅出行景氣維持高位；中游基建、地產(chǎn)以及制造業(yè)開工整體延續(xù)修復(fù)但斜率偏緩，發(fā)電量增長環(huán)比下滑，鋼材、水泥、玻璃需求不及往年同期；景氣下滑領(lǐng)域一方面在于海外衰退預(yù)期下的大宗商品價格承壓，以及出口的相對疲弱；另一方面在于內(nèi)生經(jīng)濟動能不足帶來的乘用車銷售放緩庫存累積，補償性需求釋放后貨運物流景氣下滑，以及企業(yè)招聘意愿延續(xù)低位。
下游消費：地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，乘用車需求整體偏弱。30大中城市商品房成交面積周環(huán)比大幅上升16.4%，超19年同期水平，10大重點城市二手房成交面積環(huán)比小幅下滑1.6%，但仍處于2022年來次高點；生豬平均價周環(huán)比小幅下跌1.6%，短期供過于求格局延續(xù)，后續(xù)關(guān)注疫病發(fā)酵下的產(chǎn)能去化情況；03.01-03.26乘用車零售/批發(fā)銷量環(huán)比2月同期下滑17%/19%，新能源車零售/批發(fā)銷量環(huán)比2月同期變化+1%/-11%，需求依舊偏弱。3月我國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)期指數(shù)為62.4%，仍位于榮枯線以上且環(huán)比上升，顯示庫存壓力繼續(xù)放大。
中游制造：發(fā)電量增速環(huán)比下滑，鋼材水泥需求偏弱。1）基建地產(chǎn)鏈：鋼材、水泥需求偏弱，螺紋鋼表觀消費量、全國水泥出貨率環(huán)比雖小幅回升，但遠不及往年同期；浮法玻璃提價去庫延續(xù)，需求溫和復(fù)蘇；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比變化-4.3%/20.2%，非電企業(yè)需求仍偏弱；中游開工率走勢分化，全/半鋼胎開工率周環(huán)比下滑0.2%/3.2%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率環(huán)比變化+0.3%/-0.3%/+0.9%；3）企業(yè)活動：上周全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復(fù)至19年農(nóng)歷同期的112%/100%/112%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次約為2019年同期的106%，商旅出行步入平穩(wěn)階段。企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的53%，招聘需求依舊偏弱。
下游資源：動力煤價下跌，工業(yè)金屬價格震蕩。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比小幅下跌1.8%，下游采購需求疲弱，港口、電廠庫存高企壓制煤價；LME銅/鋁價周環(huán)比上漲0.8%/3.3%，需求端延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢，海外寬松預(yù)期抬升推動工業(yè)金屬價格小幅反彈。
人流物流：物流景氣邊際下滑，干散貨運價環(huán)比下跌。10大主要城市地鐵客運量環(huán)比增長2.7%，百城擁堵延時指數(shù)較19年同期增長2.0%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比下滑2.0%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化+0.2%/-2.4%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比下滑1.7%/1.5%，物流貨運景氣回落主因前期補償性需求釋放完畢疊加流感多發(fā)擾動；集運需求偏弱，SCFI指數(shù)周環(huán)比小幅上漲1.7%，BDI/BCI指數(shù)周環(huán)比下滑6.7%/11.5%。
風(fēng)險提示：疫情擴散超預(yù)期、穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期
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