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投資邏輯:油運(yùn)“超級牛市”期權(quán)一一需求意外＋供給瓶頸
　　·需求意外:逆全球化下全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，海運(yùn)量增加與航距拉長驅(qū)動油運(yùn)需求明顯增長，且可持續(xù)。
　　·供給瓶頸:油輪老齡化最為嚴(yán)重，未來數(shù)年船臺趨緊，疊加環(huán)保約束供給彈性，成就油運(yùn)供給剛性凸顯。
　　原油油運(yùn)跟蹤:貿(mào)易重構(gòu)繼續(xù),減產(chǎn)影響需關(guān)注對沖情況
　　·俄烏沖突爆發(fā)后，全球原油貿(mào)易重構(gòu)即開啟—―歐洲加大美灣西非等進(jìn)口，俄油加大印度中國等出口，航距逐步拉長。
　　·對俄原油制裁后，全球原油貿(mào)易重構(gòu)深化與持續(xù)。OPEC+意外宣布減產(chǎn)，持續(xù)性或取決于海外衰退程度，實(shí)際影響需考慮對沖因素。
　　成品油運(yùn)跟蹤:貿(mào)易重構(gòu)剛剛開啟,運(yùn)價(jià)蓄勢待發(fā)
　　·俄烏沖突爆發(fā)后，俄歐成品油貿(mào)易量穩(wěn)定。全球疫后復(fù)蘇推動成品油運(yùn)需求，歐洲加大跨區(qū)域進(jìn)口滿足增量需求。
　　全球成品油貿(mào)易重構(gòu)開啟—―俄羅斯通過非洲等貿(mào)易增加海運(yùn)出口，歐洲罷工或?qū)⒓铀偃?，將繼續(xù)加大亞洲/中東等跨區(qū)域進(jìn)口。
　　投資策略:維持增持評級
　　·逆全球化成為長期趨勢，全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)影響逐步體現(xiàn)，持續(xù)性有望超市場預(yù)期。
　　.OPEC+減產(chǎn)影響仍需觀察對沖情況，實(shí)際影響或低于市場預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)收益比或再具吸引力。
　　·維持增持評級:中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　·地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、航運(yùn)環(huán)保新政執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)等。