>> 國泰君安-計算機行業(yè)：疾風知勁草，靜待華為王者歸來-230404
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
李沐華 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2023-2025年華為將進入戰(zhàn)略收縮期，追求利潤和現金流成為核心經營方針，我們認為華為可以借助龐大的國內市場再次王者歸來，引領科技發(fā)展潮流。
摘要：
投資建議：盡管短期財務有壓力，但我們認為華為仍將在基礎軟硬件、華為云、智能汽車等戰(zhàn)略性業(yè)務上加大投入，相關生態(tài)廠商會受益。推薦標的海量數據、安博通等，受益標的神州數碼、拓維信息、軟通動力、中國軟件等。
20年前華為遭遇“冬天”，最終靠國際化和壓強原則實現破局。2002年，隨著互聯網泡沫破裂對需求的壓制以及市場競爭格局的惡化，華為營收自創(chuàng)業(yè)以來首次出現下滑。一方面華為出手了安圣電氣等優(yōu)質資產換取了現金流的穩(wěn)定，另一方面華為開始集中全部研發(fā)及銷售力量突破國際業(yè)務，快速在國際市場實現戰(zhàn)略反攻和盈利，從而推動公司在2003年實現收入和利潤的增長，快速走出冬天。
當下寒氣再次襲來，追求利潤和現金流成為華為的經營方針。受到疫情、戰(zhàn)爭以及美國的封鎖打壓等多個因素的影響，華為在2023-2025年將進入戰(zhàn)略收縮期，除去部分有長期戰(zhàn)略價值的業(yè)務外，公司經營方針將從追求收入規(guī)模轉為追求利潤和現金流，以保障公司的正常存續(xù)。自研基礎軟硬件是保障公司實現供應連續(xù)、開發(fā)與制造連續(xù)、IT連續(xù)的根基，未來華為仍將在基礎軟硬件上進行壓強式研發(fā)投入。云服務是目前公司收入增速最快的業(yè)務之一，正在快速縮小與主要競爭對手的差距，隨著AI大模型云服務下游需求的激增和商業(yè)模式的快速成熟，預計盤古大模型云服務將成為華為云未來新的增長點。在戰(zhàn)略收縮的背景下，華為將專注于做好智能網聯電動汽車增量部件的核心供應商，隨著與車企客戶合作關系的重建，預計智能汽車業(yè)務將加速發(fā)展。
疾風知勁草，靜待華為王者歸來。在2003年，華為因為堅持壓強原則順利實現了對國際市場的突破，開辟了第二成長曲線，順利度過冬天。在2023年，因為地緣政治和非市場因素的影響，公司的5G等產品想在國際市場實現再次突圍會困難重重。但是現在華為可以重點耕耘又發(fā)展了20年的14億中國人組成的龐大國內市場，無論是對自主可控基礎軟硬件及IT基礎設施的需求，還是對智能高效的云服務的需求，亦或是對逐漸升級的高階自動駕駛的需求，都足以支持華為度過這次危機。若以華為為代表的國內科技公司可以順利解決目前產業(yè)鏈短板最明顯的半導體生產制造問題，經歷了重重磨煉的華為將有機會王者歸來，重新引領全球科技產業(yè)發(fā)展潮流。
風險提示：美國制裁加劇的風險，競爭格局惡化的風險
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