久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　歐佩克+此次意外減產(chǎn)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂，在歐美銀行業(yè)事件余波尚未完全平息之際，減產(chǎn)造成的意外沖擊無(wú)疑再度加大了歐美央行平衡抗通脹和穩(wěn)金融的難度。通過(guò)復(fù)盤(pán)歐佩克過(guò)去幾輪減產(chǎn)背景，油價(jià)上漲可控幅度下，我們認(rèn)為此次減產(chǎn)對(duì)美國(guó)通脹回落路徑影響相對(duì)有限，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或受沖擊，中期做多權(quán)益窗口仍存。
　　摘要：
　　歐佩克+意外減產(chǎn)原因何在？減產(chǎn)保價(jià)是主要訴求。具體原因包括：1）持續(xù)加息環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求收縮，原油價(jià)格持續(xù)走低。2）美國(guó)推遲石油戰(zhàn)略收儲(chǔ)計(jì)劃，加劇油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。3）原油供給略有盈余，部分歐佩克+成員國(guó)因技術(shù)及資金問(wèn)題，產(chǎn)能持續(xù)性受限，以及油價(jià)走低或?qū)Σ糠之a(chǎn)油國(guó)財(cái)政預(yù)算造成較大壓力。
　　歐佩克減產(chǎn)是否就意味著油價(jià)走高？從長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，減產(chǎn)不一定能推升油價(jià)，后續(xù)表現(xiàn)仍然受到整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。歐佩克減產(chǎn)多出現(xiàn)在油價(jià)階段性低點(diǎn)，且通常在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱時(shí)期。減產(chǎn)旨在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行期間的需求轉(zhuǎn)弱，從而削減過(guò)剩原油供應(yīng)，支撐油價(jià)穩(wěn)定。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)弱，從而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生下行壓力，并削弱減產(chǎn)帶來(lái)的支撐，因而不一定會(huì)抬高通脹水平。
　　受供給端沖擊，若油價(jià)中樞上行對(duì)CPI的影響有多大？根據(jù)我們的美國(guó)CPI預(yù)測(cè)模型來(lái)算，美國(guó)通脹有望沿著當(dāng)前路徑繼續(xù)回落?？紤]到近期歐佩克+成員國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)中樞或由當(dāng)前的80美元升至90美元附近，預(yù)計(jì)美國(guó)CPI全年中樞或上漲約0.2%。預(yù)計(jì)通脹有望在二季度有望降至5%以下，并低于當(dāng)前的聯(lián)邦基金利率上限。
　　美聯(lián)儲(chǔ)望二季度暫停加息的預(yù)期是否改變？減產(chǎn)尚未削弱市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月暫停加息的押注。美國(guó)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)第五個(gè)月收縮，當(dāng)前銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或加劇信貸緊縮程度，疊加減產(chǎn)帶來(lái)的油價(jià)沖擊或加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，并推動(dòng)通脹回落。此外，當(dāng)前加息已步入“深水區(qū)”，美聯(lián)儲(chǔ)二季度暫停加息亦利于觀察更多潛在尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　后市資產(chǎn)價(jià)格展望：1）美股：歐佩克減產(chǎn)沖擊油價(jià)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或受沖擊，但對(duì)通脹回落影響有限，美聯(lián)儲(chǔ)仍有望二季度暫停加息，但中期經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂或拖累盈利預(yù)期下修，需警惕衰退風(fēng)險(xiǎn)。2）港股：Q2有望受益于海外流動(dòng)性持續(xù)改善以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，存在做多窗口期。3）美債：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，疊加油價(jià)震蕩沖擊，衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，美債收益率短期或于3.5%震蕩，中期有望回落至3%~3.5%。4）黃金：中期經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向前移，有望站穩(wěn)2,000美元/盎司，并突破前高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。