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1季度生豬出欄同比增長39%，出欄均重環(huán)比基本持平。根據(jù)公司披露銷售情況簡報(bào)，3月公司生豬銷售量207.28萬頭，環(huán)比增長7.1%，同比增長43.1%；實(shí)現(xiàn)收入37.51億元，同比增長78.1%；銷售均價(jià)15.2元/公斤，同比上漲24.9%；測算出欄均重約119公斤，環(huán)比基本持平。1-3月，公司累計(jì)銷售生豬559.54萬頭，同比增長39.1%，公司生豬出欄量增長主要源于投苗增加及生產(chǎn)成績提升。
　　肉雞銷售保持穩(wěn)步增長，受益于3月雞價(jià)回暖。根據(jù)公司披露銷售情況簡報(bào)，3月公司銷售肉雞約0.96億只（含毛雞、鮮品和熟食），環(huán)比增長12.6%，同比增長19.6%；實(shí)現(xiàn)收入28.65億元，環(huán)比增長15.2%，同比增長26.2%；銷售均價(jià)13.34元/公斤，環(huán)比增長5.4%，同比基本持平。1-3月，公司累計(jì)銷售肉雞約2.67億只，同比增長17.7%。受益于近期黃雞價(jià)格回暖，公司肉雞業(yè)務(wù)虧損有所收窄。
　　能繁母豬存欄量超140萬頭，養(yǎng)殖成本有望持續(xù)改善。公司持續(xù)提升精細(xì)化管理，優(yōu)化疫病防控，2月公司肉豬上市率約93%，PSY接近21，隨著養(yǎng)殖效率提升，成本有望持續(xù)下降。產(chǎn)能方面，據(jù)投資者關(guān)系記錄表披露，目前公司能繁母豬存欄量超140萬頭，后備母豬存欄約50-60萬頭，產(chǎn)能儲備較為充裕。
　　盈利預(yù)測與投資建議。維持“買入”評級。我們預(yù)計(jì)公司2022-24年歸母凈利潤分別為52.20、103.65、197.0億元，對應(yīng)EPS分別為0.8、1.58、3.01元/股，維持合理價(jià)值約26.9元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。畜禽價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。