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公司公告2023年員工持股計(jì)劃（草案）和第四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。2023年員工持股計(jì)劃規(guī)模不超過1139.1萬股，占公司當(dāng)前總股本的0.17%，計(jì)劃購買公司回購股票的價(jià)格為10.15元/股，較公告前收盤日折價(jià)47.3%，參加人數(shù)包括公司實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等20人。公司第四期限制性股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)授予1.85億股，其中首次授予約1.76億股，授予包括董事、副總裁等5人以及核心人才等4071人，預(yù)留部分約950萬股。
　　公司業(yè)績考核目標(biāo)與前期經(jīng)營目標(biāo)基本一致?？紤]到雞豬周期，業(yè)績考核目標(biāo)為銷量或業(yè)績擇其一：1）銷量方面，23、24、25畜禽銷售總量（含雞、豬、鴨）較22年分別增長20%、40%、53%。我們假設(shè)肉雞業(yè)務(wù)保持5%左右增幅；2022年及以后養(yǎng)鴨業(yè)務(wù)保持出欄6000萬只穩(wěn)定值，則測算豬的隱含出欄量目標(biāo)分別約為2600、3300、3700萬頭左右。2）業(yè)績方面，23、23-24、23-25年分別累計(jì)歸母凈利潤不低于75億、160億、248億，以23年75億看，假設(shè)其他板塊盈利與22年持平，考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，則養(yǎng)豬隱含頭均盈利至少為277元/頭，對(duì)應(yīng)公斤盈利2.4元，假設(shè)18~19元/公斤年均價(jià)則分別對(duì)應(yīng)15.6~16.6元/公斤完全成本。
　　股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃有望正向推進(jìn)公司經(jīng)營，激發(fā)員工積極性提高經(jīng)營效率。合理激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司經(jīng)營有積極的影響，2021年以來，公司經(jīng)營改善連續(xù)改善明顯，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推出新一輪的激勵(lì)計(jì)劃能有效激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)和員工的積極性，留住人才，提高經(jīng)營效率，為公司實(shí)現(xiàn)2023年經(jīng)營目標(biāo)提供動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤50.49、131.56、46.78億元，同比分別+137.7%、160.5%、-64.4%，延用前次可比公司估值水平，給予23年12xPE，目標(biāo)價(jià)24.09元，公司經(jīng)營改善不斷落地，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，激勵(lì)政策有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)新年度目標(biāo)如期達(dá)成，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫病風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)等。