>> 華安證券-溫氏股份(300498)Q4豬雞業(yè)績雙盈利，肉豬上市率明顯改善-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鶯 |
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2022年業(yè)績預(yù)告：1-12月歸母凈利48億元-53億元
公司公布2022年業(yè)績預(yù)告：1-12月實現(xiàn)歸母凈利潤48億元-53億元，2021年同期虧損134億元；Q4實現(xiàn)歸母凈利潤41.14億元-46.14億元，2021Q4虧損37.03億元。分業(yè)務(wù)看，扣除費(fèi)用前，2022年公司生豬業(yè)務(wù)盈利35-38億元，肉雞業(yè)務(wù)盈利33-36億元，其他業(yè)務(wù)盈利約5億元；2022年公司消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約2億元，由于種豬減值已告一段落，以存貨減值為主。
2022年生豬出欄量同比增長35.5%，Q4肉豬上市率環(huán)比明顯改善
2022年，公司生豬出欄量1790.86萬頭，同比增長35.5%，基本實現(xiàn)1800萬頭年度出欄目標(biāo)，毛豬銷售均價19.05元/公斤，同比增長9.55%。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4分別出欄生豬402.4萬頭、398.2萬頭、441.3萬頭、549萬頭，同比分別增長91.9%、53.8%、2.9%、29.4%。2022年10-12月，公司商品豬銷售均價分別為26.69元/公斤、24.11元/公斤、18.8元/公斤，均重分別為124.12公斤、125.27公斤、121.82公斤，10、11月公司生豬養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降，12月受冬季保暖、非瘟防控，以及年底結(jié)算等因素影響成本回升，我們估算Q4公司生豬業(yè)務(wù)盈利約37億元。公司生豬業(yè)務(wù)各項指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，12月初能繁母豬存欄量已達(dá)到140萬頭，提前完成全年目標(biāo)，根據(jù)公司初步規(guī)劃，2023年底計劃將能繁母豬存欄量提升至170萬頭左右；2022Q4公司肉豬上市率穩(wěn)步提升，從1-9月約90%提升至Q4的93%，較非瘟前上市率94%-95%差距不斷縮小。
2022年公司毛雞銷售均價同比大增，肉雞生產(chǎn)核心指標(biāo)處歷史高位
2022年，公司肉雞出欄量10.81億羽，同比下降1.83%，毛雞銷售均價同比上升17.2%。分季度看，Q1、Q2、Q3、Q4分別出欄肉雞2.27億羽、2.62億羽、2.95億羽、2.98億羽，同比分別增長0.1%、1.5%、-3.1%、-4.8%。2022年10-12月，公司肉雞銷售均價分別為18.47元/公斤、15.82元/公斤、13.38元/公斤，均重1.99-2.1公斤，考慮到綜合成本約7元/斤，Q4公司肉雞業(yè)務(wù)盈利約11.57億元。公司肉雞業(yè)務(wù)的生產(chǎn)核心指標(biāo)連續(xù)多月處于公司歷史高位水平，在行業(yè)中競爭優(yōu)勢突顯，成本控制在行業(yè)中保持優(yōu)勢地位，行業(yè)競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。未來幾年，公司規(guī)劃養(yǎng)禽業(yè)務(wù)每年出欄增幅約5%，其中，以增加適合屠宰品種的產(chǎn)量為主。
投資建議
我們預(yù)計2022-2024年公司生豬出欄量1790.86萬頭、2600萬頭、3300萬頭，同比分別增長35.5%、45.2%、26.9%，預(yù)計肉雞出欄量10.81億羽、11.35億羽、11.92億羽，同比分別增長-0.5%、5%、5%，對應(yīng)歸母凈利潤52.39億元、97.65億元、158.45億元，同比分別增長139.1%、86.4%、62.3%，歸母凈利潤前值是64.03億元、126.47億元、82.39億元，本次調(diào)整幅度較大的原因是，2022年12月以來豬價和黃羽雞價格大幅下跌。據(jù)我們判斷，2023年豬、雞價格有望維持相對高位，公司作為我國第二大生豬養(yǎng)殖企業(yè)、第一大黃羽雞養(yǎng)殖企業(yè)，有望實現(xiàn)凈利潤大幅增長，維持公司“買入”評級不變。
風(fēng)險提示
疫情；豬價高位時間低于預(yù)期。
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