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事件：1月31日公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。22年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48.00~53.00億元，同比扭虧（21年虧損-134.04億元）；Q4預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.14~63.59億元，同比扭虧（21Q4虧損-37.03億元）。
　　22H2生豬業(yè)務(wù)持續(xù)高盈利，帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)扭虧。收入方面，22年公司生豬業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入410.55億元，同比+51.26%，Q4實(shí)現(xiàn)收入156.97億元，同比+118.20%。出欄量方面，公司22年出欄生豬1790.86萬頭，同比+35.49%；Q4出欄生豬549.00萬頭，同比+29.41%。均價(jià)方面，公司22年毛豬銷售均價(jià)為19.05元/公斤，同比+9.55%，其中7~11月毛豬銷售均價(jià)超過20元/公斤，獲利幅度較高。公司22年生豬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，生產(chǎn)成績(jī)提高，養(yǎng)殖綜合成本下降，生豬業(yè)務(wù)扭虧為盈。預(yù)計(jì)23年公司生豬出欄量仍將保持較快增長(zhǎng)。
　　22年肉雞出欄量同比平穩(wěn)，出欄均價(jià)提升明顯。收入方面，22年公司肉雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入339.45億元，同比+18.06%；Q4實(shí)現(xiàn)收入97.02億元，同比+9.53%。出欄量方面，公司22年出欄肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）10.81億只，同比-1.83%；Q4出欄肉雞2.98億只，同比-4.15%。均價(jià)方面，22年肉雞均價(jià)為15.47元/公斤，同比+17.20%，7~11月肉雞均價(jià)超過15元/公斤。未來公司肉雞規(guī)模預(yù)計(jì)將保持緩慢增長(zhǎng)，22年核心生產(chǎn)指標(biāo)保持高位，養(yǎng)殖綜合成本良好，肉雞業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)同比上升。雞苗方面，22年銷售白羽雞苗1.89億只，同比+6.18%。
　　計(jì)提減值準(zhǔn)備約2億元，小幅拉低全年業(yè)績(jī)。公司按照相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)存欄的消耗性及生產(chǎn)性生物資產(chǎn)初步計(jì)提2億元減值準(zhǔn)備，將小幅拉低全年業(yè)績(jī)。
　　投資建議：根據(jù)22年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022~2024年歸母凈利潤(rùn)為51.22/147.04/111.99億元，同比扭虧/+187.1%/-23.8%，對(duì)應(yīng)PE為25.8/9.0/11.8倍。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，生豬及肉雞業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，未來生豬出欄量仍有較大增長(zhǎng)空間，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽出欄量不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，消費(fèi)不振，疫病風(fēng)險(xiǎn)等