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22年業(yè)績扭虧為盈，符合市場預期。公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤48-53億元，同比增長135.8%-139.5%，公司業(yè)績大幅增長主要源于畜禽銷售均價上漲及養(yǎng)殖成本改善；扣非后凈利潤為45-50億元，同比增長130.7%-134.1%。單4季度，預計公司實現(xiàn)歸母凈利潤41-46億元，扣非后凈利潤39-44億元。
　　生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，母豬存欄穩(wěn)步增長。2022年，公司銷售肉豬（含毛豬和鮮品）約1791萬頭，同比增長35.5%，基本達成全年出欄目標；銷售均價為19.1元/公斤，同比增長9.6%；估算全年頭均利潤約190-220元/頭。單4季度，公司出欄生豬量為549萬頭，環(huán)比增長24.4%，同比增長29.4%；估算4季度頭均利潤約700-750元/頭。公司生產(chǎn)成績持續(xù)優(yōu)化，養(yǎng)殖成本逐季下降，種豬存欄水平保持增長。截至22年11月，公司肉豬上市率提升至92%，能繁母豬存欄量增至140萬頭以上。
　　肉禽生產(chǎn)成本領(lǐng)先行業(yè)，出欄量同比基本持平。2022年，公司銷售肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）約10.8億只，同比減少1.8%；毛雞銷售均價約15.5元/公斤，同比增長17.2%。單4季度，公司銷售肉雞2.98億只，同比減少4.8%。公司肉禽生產(chǎn)保持穩(wěn)定，核心生產(chǎn)指標保持高位，成本控制能力領(lǐng)先行業(yè)。受益于禽價上漲，公司肉禽養(yǎng)殖業(yè)務利潤同比明顯回升。
　　盈利預測與投資建議。維持“買入”評級。我們預計2022-24年公司歸母凈利潤分別為50.26、127.87、185.1億元，對應EPS分別為0.77、1.95、2.82元/股，維持合理價值約26.9元/股，“買入”評級。
　　風險提示。畜禽價格波動風險、原材料價格波動風險、動物疫病風險、食品安全風險等。