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公司披露2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48~53億元、扣非凈利潤(rùn)45~50億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　生豬經(jīng)營(yíng)目標(biāo)如期達(dá)成，產(chǎn)能儲(chǔ)備充足迎接新年度。2022年公司銷售肉豬1790.86萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)35.5%，毛豬銷售均價(jià)19.05元/公斤，均重120.3公斤，我們測(cè)算全年綜合全成本約為17.2元/公斤，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約為38億元。公司順利完成了年初設(shè)定的1800萬(wàn)頭左右的出欄量目標(biāo)，并在全年飼料上漲的不利背景下基本實(shí)現(xiàn)了17元/公斤的養(yǎng)豬成本目標(biāo)，各季度養(yǎng)殖效率扎實(shí)提升，業(yè)績(jī)持續(xù)改善。從2023年來(lái)看，公司于去年12月已儲(chǔ)備有超140萬(wàn)頭能繁母豬數(shù)量，并規(guī)劃2023年底能繁母豬存欄達(dá)到170萬(wàn)頭以滿足2023-2024年2600、3300萬(wàn)頭的出欄目標(biāo)，公司于12月公告2023年成本目標(biāo)初步擬定為15.4元/公斤。從成本和規(guī)模兩個(gè)維度看，公司在周期中不斷提升業(yè)績(jī)中樞，增長(zhǎng)信心堅(jiān)定。
　　肉雞規(guī)模穩(wěn)定，2023年價(jià)格仍值得期待。2022年公司銷售肉雞10.81億只，同比下降1.8%，銷售均價(jià)15.5元/公斤，我們測(cè)算全年綜合成本約為14元/公斤，單羽盈利達(dá)到3元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約為33億元。公司養(yǎng)禽業(yè)務(wù)生產(chǎn)成績(jī)保持穩(wěn)定，在黃羽肉雞行情景氣較高的2022年兌現(xiàn)了較高業(yè)績(jī)，但受消費(fèi)疲弱與飼料漲價(jià)影響，全年價(jià)格波動(dòng)大，從而行業(yè)補(bǔ)欄積極性依然偏弱，2022年父母代雞苗銷量6131.7萬(wàn)套，同比僅增長(zhǎng)0.2%，以此推演2023年黃雞行情有望景氣再現(xiàn)，看好公司肉雞板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　2022Q4~2023Q1受疫情沖擊生豬、肉雞價(jià)格低于此前預(yù)期，下調(diào)豬價(jià)、雞價(jià)，調(diào)整出欄量和體重?cái)?shù)據(jù)為2022年實(shí)際值，綜合來(lái)看預(yù)期2022-2024年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整至50.49、131.56、46.78億元（調(diào)整前71.22、159.27、49.09億元），根據(jù)可比公司估值水平，給予23年12xPE，目標(biāo)價(jià)24.09元，公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫病風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。