>> 開源證券-溫氏股份(300498)公司信息更新報告：優(yōu)秀經(jīng)驗及體系加速降本增效，老牌龍頭風(fēng)采依舊-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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優(yōu)秀經(jīng)驗及體系加速降本增效，老牌龍頭風(fēng)采依舊，維持“買入”評級
溫氏股份發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤48.0-53.0億元，預(yù)計公司單Q4實現(xiàn)歸母凈利41.1-46.1億元。2022Q4受行業(yè)二次育肥、防疫政策調(diào)整等因素影響，11-12月生豬出欄受阻，生豬價格下行；我們預(yù)計2023年生豬價格或仍面臨大幅波動，基于此下調(diào)2022-2023年盈利預(yù)測；基于2023年豬價低迷驅(qū)動二次去產(chǎn)能，看好2024年豬價；上調(diào)2024年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為50.10/81.35/193.00億元（前預(yù)測值分別為92.91/200.32 /120.13億元），對應(yīng)EPS分別為0.77/1.24/2.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.6/13.9/5.9倍。公司養(yǎng)殖成本持續(xù)優(yōu)化，兼具成長能力，維持“買入”評級。
生豬：規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)化及成長能力共塑公司行業(yè)競爭優(yōu)勢
公司2022年銷售生豬1790.86萬頭（+35.49%），基本達成公司年初1800萬頭出欄目標(biāo)；毛豬銷售均價19.05元/公斤（+9.55%）。我們測算，公司2022年度肉豬養(yǎng)殖綜合成本約17.2元/公斤，接近年初制定成本目標(biāo)，Q4肉豬養(yǎng)殖綜合成本約16.6元/斤。我們預(yù)計公司2023年肉豬養(yǎng)殖綜合成本有望降至16元/公斤以內(nèi)。能繁產(chǎn)能及生產(chǎn)成績方面，公司全年累計增加能繁母豬存欄超40萬頭至146萬頭，為2023年生豬出欄2600萬頭生豬打牢基礎(chǔ)。2022Q4配種分娩提升至82%，產(chǎn)保死淘率降至8%以內(nèi)，肉豬上市率提升至93%，PSY穩(wěn)定至20以上，接近非洲豬瘟發(fā)生前水平。公司2023年仍將保持產(chǎn)能擴增，公司預(yù)計新增能繁產(chǎn)能30萬頭至170萬頭，有望支撐2024年3300萬頭以上出欄目標(biāo)。
肉雞：養(yǎng)殖上市率創(chuàng)歷史新高，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級提速
公司2022年肉雞養(yǎng)殖上市率高達95.0%，創(chuàng)歷史新高。我們測算，由于2022年飼料成本的大幅上漲，公司2022年毛雞出欄完全成本約13.8元/斤。公司加速禽業(yè)轉(zhuǎn)型升級，肉雞鮮品屠宰和預(yù)制菜業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。
風(fēng)險提示：飼料原料價格上漲，養(yǎng)殖疫病風(fēng)險等。
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