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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布第四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）及2023年員工持股計(jì)劃（草案）。此次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量1.85億股，占公司股本總額的2.82%，首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格為10.15元/股；員工持股計(jì)劃規(guī)模不超過(guò)1139.1萬(wàn)股，占公司當(dāng)前總股本的0.17%，計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)公司回購(gòu)股票的價(jià)格為10.15元/股。
　　本次激勵(lì)計(jì)劃兼具廣度與深度，管理層、員工與股東的利益更趨一致。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)4076人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、中高層（基層）管理人員、核心業(yè)務(wù)人才和專(zhuān)業(yè)人才等，覆蓋范圍較為廣泛，充分體現(xiàn)公司“精誠(chéng)合作，齊創(chuàng)美滿生活”的核心理念；員工持股計(jì)劃不超過(guò)20人，包括公司實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，突出核心作用。
　　激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力，解鎖條件對(duì)應(yīng)生豬出欄量明顯回升。限制性股票和員工持股計(jì)劃解鎖采取同樣業(yè)績(jī)考核條件，分為三個(gè)歸屬期，全部解鎖的條件為：2023-25年度畜禽產(chǎn)品總銷(xiāo)售重量比2022年分別增長(zhǎng)20%、40%、53%，或累計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別不低于75、160、248億元。我們利用公司2022年肉雞和生豬的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，并假設(shè)肉雞銷(xiāo)量維持平穩(wěn)以及肉雞、生豬銷(xiāo)售均重保持不變的情況下，若要完成總銷(xiāo)售重量的解鎖條件，那么公司2023-2025年生豬出欄量分別需達(dá)到約2500、3250、3700萬(wàn)頭，較2022年出欄量分別增長(zhǎng)約40%、82%、107%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，擬推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)員工活力。我們預(yù)計(jì)2023-24年公司EPS分別為1.96、2.84元/股，維持合理價(jià)值約26.9元/股，“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)。