>> 西部證券-溫氏股份(300498)股票激勵及員工持股計劃(草案)點評：激勵及持股計劃覆蓋面較廣，助力主業(yè)長期穩(wěn)健增長-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2月17日公司發(fā)布第四期限制性股票激勵計劃（草案）和2023年員工持股計劃（草案）。上述計劃（草案）尚需股東大會最后審議批準。
激勵及持股計劃覆蓋面較廣，授予價格的激勵作用較高。本次限制性股票激勵計劃擬覆蓋副總裁等高管、主任級及以上干部、核心業(yè)務(wù)人才、專業(yè)人才等共計4076人，合計授予股票1.85億股；員工持股計劃擬覆蓋董事長等高管共計20人，合計規(guī)模不超過1139萬股，本次激勵和持股計劃基本實現(xiàn)對公司核心管理人員的全覆蓋，有效綁定核心骨干員工。兩項計劃授予股票的價格均為10.15元/股，較2月17日收盤價折讓45.46%，對參與員工的激勵力度較大。
業(yè)績解鎖條件聚焦養(yǎng)殖主業(yè)持續(xù)增長和整體利潤釋放。激勵及持股計劃在養(yǎng)殖端的業(yè)績解鎖條件為23/24/25年畜禽產(chǎn)品總銷量重量較22年分別+20%/+40%/+53%，合23~25年同比增速為+20.00%/+16.67%/+9.29%。未來管理層將聚焦養(yǎng)殖主業(yè)，持續(xù)提升生豬、肉雞等畜禽產(chǎn)品的出欄量和銷售量。利潤端的解鎖條件為23/23~24/ 23~25年累計實現(xiàn)歸母凈利潤不低于75/160/248億元，平均至23~25單年實現(xiàn)歸母凈利潤不低于75/85/88億元。以22年48~53億元歸母凈利潤為基數(shù)，平均至單年的23~25年歸母凈利潤同比增速將不低于+41.51%~+56.25%/+13.33%/+3.53%。公司業(yè)績將長期保持穩(wěn)健增長。
激勵及持股計劃支付費用對當期凈利潤影響不大，對公司發(fā)展具有長期正向作用。按照測算基準日19.44元/股計算，股權(quán)激勵計劃在23~26年將分別分攤費用8.36/5.73/2.72/0.38億元；員工持股計劃將分別分攤費用0.51/0.35/0.17/ 0.02億元，對當期凈利潤影響不大。兩項計劃合計總費用為18.25億元。
投資建議：預(yù)計2022~2024年歸母凈利潤為51.22/147.04/111.99億元，同比扭虧/+187.1%/-23.8%，對應(yīng)PE為24.7/8.6/11.3倍。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，生豬及肉雞業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，中長期成長性良好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：畜禽出欄量不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，消費不振，疫病風(fēng)險等
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