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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.00億元，同比+37.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比+17.01%，扣非凈利潤(rùn)0.82億元，同比+27.59%，毛利率38.85%，同比-2.07pcts。
　　克服多重艱難，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：公司在經(jīng)歷了年初疫情保生產(chǎn)、年末疫情保交付的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)之下，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍佳，下游新能源、半導(dǎo)體等需求較好帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng)?？紤]22年股份支付費(fèi)用攤銷及4月疫情對(duì)生產(chǎn)的影響，則利潤(rùn)實(shí)質(zhì)上也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。公司產(chǎn)能擴(kuò)建工作有序開展，前次募集資金投資項(xiàng)目均圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)展開，積極應(yīng)對(duì)下游多領(lǐng)域需求，鞏固并提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。展望后續(xù)，公司憑借高壁壘真空器件的深厚積累，產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，未來有望在半導(dǎo)體零部件、新能源車、風(fēng)光儲(chǔ)、特種裝備等領(lǐng)域全面開花，長(zhǎng)線空間值得期待。
　　下游多點(diǎn)開花，未來空間可期：1）半導(dǎo)體零部件：美國(guó)聯(lián)合日荷對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈限制日益加劇，設(shè)備/零部件/材料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。等離子體刻蝕（PlasmaEtch）、增強(qiáng)氣相沉積（PECVD）、氣相清洗等設(shè)備所用射頻電源中的真空電容器當(dāng)前由日本明電舍、瑞士comet主導(dǎo)，壁壘高格局好。公司深耕數(shù)年實(shí)現(xiàn)突破，性能參數(shù)可匹敵國(guó)外廠商且成本較低，已導(dǎo)入頭部設(shè)備/零部件廠，當(dāng)前全球份額低，未來有望助力國(guó)產(chǎn)替代，實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。2）新能源車：高壓快充趨勢(shì)下，主回路接觸器真空化大勢(shì)所趨，公司憑借數(shù)十年技術(shù)沉淀成功導(dǎo)入下游頭部客戶，與特斯拉合作也在推進(jìn)中。公司在手及意向訂單充沛，產(chǎn)能是主要瓶頸，隨著未來可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目648萬只直流接觸器項(xiàng)目落地，有望助力業(yè)績(jī)快速釋放。3）風(fēng)光儲(chǔ)：高壓大功率趨勢(shì)下，直交流側(cè)均帶來真空接觸器需求，公司已實(shí)現(xiàn)向頭部逆變器客戶批量供貨，更多大客戶也在開拓中。未來可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目將新增165萬只年產(chǎn)能，有力支撐訂單兌現(xiàn)。4）其他：特種裝備卡位放量，潛力巨大；有源器件助力核心大科學(xué)項(xiàng)目，彰顯真空技術(shù)實(shí)力。
　　投資建議：公司下游多點(diǎn)開花，產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.31/2.51/3.75億元，EPS為1.37/2.63/3.93元/股，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為43.91/22.88/15.27倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展不利風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量控制不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。