>> 中信建投-宏達(dá)電子(300726)公司業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，高研發(fā)投入加速業(yè)務(wù)橫向拓展-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
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買入 |
作者： |
黎韜揚(yáng) |
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核心觀點(diǎn)
2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.58億元，同比增長(zhǎng)7.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)8.52億元，同比增長(zhǎng)4.36%，由于外部因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。公司作為作為軍用鉭電容器龍頭企業(yè)充分受益國(guó)防信息化建設(shè)的同時(shí)，堅(jiān)持高研發(fā)投入，橫向拓展陶瓷電容器、功率電感、微波組件、環(huán)形器與隔離器和電源管理芯片等多個(gè)領(lǐng)域，打造軍工電子元器件集團(tuán)。
事件
3月30日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告。2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.58億元，同比增長(zhǎng)7.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)8.52億元，同比增長(zhǎng)4.36%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)7.55億元，同比增長(zhǎng)3.11%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、2022年業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)，研發(fā)投入大增聚焦未來(lái)
公司2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.58億元，同比增長(zhǎng)7.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.52億元，同比增長(zhǎng)4.36%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。主要系22年外部環(huán)境劇烈變化及產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫(kù)存消化能力受限等因素。
盈利能力方面，公司2022年度毛利率66.58%，較去年同期下降2.14%；凈利率39.46%，較去年同期下降1.33%，盈利能力下降主要系公司產(chǎn)品價(jià)格下降。具體來(lái)看，公司2022年度期間費(fèi)用率為18.43%(-1.35pcts），其中，銷售費(fèi)用為1.09億元（-36.36%），費(fèi)用率為5.06%（-3.52pcts），主要系營(yíng)銷人員的項(xiàng)目獎(jiǎng)金減少。管理費(fèi)用為1.11億元（+10.59%），費(fèi)用率為5.16%（+0.13pct），主要系公司不斷進(jìn)行平臺(tái)化布局，非鉭類業(yè)務(wù)不斷增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-434.13萬(wàn)元，同比下降334.19萬(wàn)元，主要是由于銀行的利息收入增加；研發(fā)費(fèi)用為1.82億元（+45.86%），費(fèi)用率為8.42%（+2.19pcts），主要是研發(fā)項(xiàng)目及研發(fā)投入增加所致。公司在大力加大研發(fā)投入布局未來(lái)全新增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)顯著降低期間費(fèi)用率，積極降本增效，以沖抵降價(jià)帶來(lái)的影響，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。
2、軍用鉭業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，民用市場(chǎng)潛力巨大
作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，鉭電容營(yíng)收占比過(guò)半，仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。在“十四五規(guī)劃”軍工行業(yè)景氣度上行的背景下，軍隊(duì)的現(xiàn)代化及信息化建設(shè)將帶動(dòng)電子元器件下游整體需求的不斷放量。
作為國(guó)內(nèi)高可靠鉭電容器生產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司擁有近30年的電子元件研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，鉭電容類產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)屬于領(lǐng)先地位，未來(lái)有望充分獲益于軍隊(duì)信息化建設(shè)。而伴隨著5G基站建設(shè)與國(guó)內(nèi)智能裝備市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，下游工廠對(duì)電子元器件的國(guó)產(chǎn)化需求不斷加強(qiáng)，民用市場(chǎng)空間廣闊。
3、不斷深化橫向拓展戰(zhàn)略，打造軍工電子元器件集團(tuán)
在持續(xù)投入鉭電容發(fā)展的同時(shí)，公司控股和參股子公司快速發(fā)展，建設(shè)“創(chuàng)業(yè)平臺(tái)型企業(yè)”初見成效。隨著市場(chǎng)不斷拓展，宏微電子的微電路模塊、宏達(dá)電通的電阻器、宏達(dá)恒芯的單片電容、宏達(dá)磁電的電感器銷量同比大幅度增長(zhǎng)。
控股芯瓷電子，向陶瓷電容邁出的又一步。2022年2月18日公司發(fā)布公告子公司宏達(dá)恒芯將收購(gòu)芯瓷電子6%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)其控股，芯瓷電子主營(yíng)業(yè)務(wù)為陶瓷制品及后膜集成電路陶瓷基片的研發(fā)及銷售。此次交易是公司向陶瓷電容領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展，落實(shí)公司橫向發(fā)展戰(zhàn)略。
近年來(lái)，公司積極推動(dòng)產(chǎn)品橫向布局，大力發(fā)展陶瓷電容器、環(huán)行器及隔離器等新產(chǎn)品，募投項(xiàng)目建設(shè)將有效提高公司陶瓷電容器、環(huán)行器及隔離器產(chǎn)能，以滿足我國(guó)制造業(yè)高端化、信息化、智能化建設(shè)需求。陶瓷電容器、環(huán)行器及隔離器等電子元器件是5G基站的重要支撐零部件，2018年以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)日趨緊張，我國(guó)政府和大量終端設(shè)備廠商意識(shí)到盡快實(shí)現(xiàn)上游核心供應(yīng)鏈自主可控的重要性。項(xiàng)目建設(shè)將有效提高公司陶瓷電容器和環(huán)行器及隔離器產(chǎn)能，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，深化公司橫向布局的發(fā)展戰(zhàn)略，不斷向擁有核心技術(shù)和重要影響力的軍工電子元器件集團(tuán)公司的目標(biāo)進(jìn)軍。
4、研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，探索全新增長(zhǎng)曲線
公司在2022年度研發(fā)費(fèi)用為1.82億元，同比增長(zhǎng)45.86%，研發(fā)費(fèi)用率為8.42%，達(dá)到歷史新高。公司大幅投入各類研發(fā)項(xiàng)目，2022年度已有5個(gè)項(xiàng)目完成驗(yàn)收，且有8個(gè)項(xiàng)目達(dá)成各種進(jìn)展，有助于提升公司產(chǎn)品質(zhì)量、拓展公司產(chǎn)品型號(hào)，以期達(dá)到更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平。截止2022年12月底，累計(jì)獲得專利共322項(xiàng)，其中發(fā)明專利45項(xiàng)、實(shí)用新型專利265項(xiàng)、外觀專利12項(xiàng)，獲得計(jì)算機(jī)軟件著作38項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)3項(xiàng)。2022年度公司研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到394人，相比2021年提高43.80%，研發(fā)人員數(shù)量占比達(dá)到16.74%，有效提高了公司的研發(fā)能力，幫助公司提高技術(shù)深度、擴(kuò)大技術(shù)廣度，為未來(lái)與通信、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)裝備等領(lǐng)域的大型終端廠商的合作奠定基礎(chǔ)，全面邁向“平臺(tái)型企業(yè)”。
5、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：軍品放量增長(zhǎng)，民品品類+產(chǎn)能擴(kuò)張未來(lái)可期，進(jìn)入成長(zhǎng)快車道，維持“買入”評(píng)級(jí)
軍品市場(chǎng)充分享受國(guó)防信息化建設(shè)紅利，公司作為軍用鉭電容器龍頭企業(yè)將充分受益；橫向拓展陶瓷電容器、功率電感、微波組件、環(huán)形器與隔離器和電源管理芯片等多個(gè)領(lǐng)域，打造軍工電子元器件集團(tuán)，子公司協(xié)同效應(yīng)顯著；民用電
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