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主動(dòng)量化策略與主動(dòng)量化型基金。主動(dòng)量化策略一定程度上結(jié)合了基本面投資與量化投資的特點(diǎn)，通過量化模型挖掘基本面、量?jī)r(jià)指標(biāo)與股價(jià)走勢(shì)之間的關(guān)系，以此作為投資決策的具體依據(jù)。在主動(dòng)量化型基金的篩選方法上，此處我們從基金全稱、招募說明書以及基金持倉(cāng)明細(xì)等3個(gè)特征出發(fā)篩選具體基金標(biāo)的。
　　主動(dòng)量化型基金的業(yè)績(jī)特征。近年來，主動(dòng)量化型基金與主動(dòng)型權(quán)益基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了一定程度的分化，在風(fēng)格、板塊以及龍頭股上的配置比例或?yàn)槭找娌町惖闹饕獊碓?；而在剝離風(fēng)格、板塊的影響之后，主動(dòng)量化型基金與主動(dòng)型權(quán)益基金的累計(jì)超額收益水平較為接近，且主動(dòng)量化型基金超額收益的延續(xù)性更為顯著；由于主動(dòng)量化型基金較為均衡的風(fēng)格、板塊配置特征以及較強(qiáng)的風(fēng)格、板塊剝離超額收益延續(xù)性，在行業(yè)輪動(dòng)速度較快、行業(yè)分化程度較小的市場(chǎng)環(huán)境下，相對(duì)于主動(dòng)型權(quán)益基金，主動(dòng)量化型基金往往能夠獲得較好的表現(xiàn)。
　　主動(dòng)量化型基金的投資策略。我們從主動(dòng)量化型基金的招募說明書出發(fā)，研究主動(dòng)量化型基金的投資策略，并統(tǒng)計(jì)不同策略主動(dòng)量化型基金的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)。具體來看，一方面，我們考慮基金對(duì)于量化因子的選擇，如基本面因子、技術(shù)因子等；另一方面，我們考慮基金對(duì)于另類策略的運(yùn)用，如事件驅(qū)動(dòng)、機(jī)器學(xué)習(xí)等。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，當(dāng)前采用不同投資策略的主動(dòng)量化型基金的業(yè)績(jī)分化程度相對(duì)較小。
　　主動(dòng)量化型基金的產(chǎn)品優(yōu)選。我們構(gòu)建指標(biāo)刻畫基金風(fēng)格、板塊剝離超額收益的穩(wěn)定性，并以此作為篩選基金構(gòu)建組合的依據(jù)。整體來看，歷史上風(fēng)格、板塊剝離超額收益穩(wěn)定性較強(qiáng)的基金，未來獲取超額收益的能力往往也相對(duì)較強(qiáng)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往也相對(duì)較好。從歷史回測(cè)結(jié)果來看，基于該指標(biāo)構(gòu)建的主動(dòng)量化型基金組合相比同期主動(dòng)量化型基金以及主動(dòng)型權(quán)益基金的整體表現(xiàn)均獲得了較為明顯的超額收益。從組合的歸因結(jié)果來看，風(fēng)格、板塊剝離之后的超額收益或?yàn)橹鲃?dòng)量化型基金組合超額收益的主要來源。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：（1）本文僅在合理的假設(shè)范圍討論，文中數(shù)據(jù)均為歷史數(shù)據(jù)；（2）基于模型得到的相關(guān)結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測(cè)未來；（3）本文中基于模型得到的組合不代表任何投資建議。