>> 銀河證券-利安隆(300596)業(yè)績穩(wěn)步增長，三大生命曲線彰顯成長動能-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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498KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任文坡 |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入48.43億元，同比增長40.59%；歸母凈利潤5.26億元，同比增長25.89%；扣非歸母凈利潤5.14億元，同比增長29.64%；基本每股收益2.40元/股。
主營業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，助力公司2022年業(yè)績穩(wěn)步增長
2022年公司高分子材料抗老化助劑銷量9.24萬噸，同比增長11.7%，主要系公司利用自身優(yōu)勢資源，加大市場開拓力度。2022年公司高分子材料抗老化助劑毛利率基本保持穩(wěn)定，其中抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、U-pack毛利率分別為20.24%、36.52%、9.43%，同比分別小幅下降0.56、0.04、0.33個百分點。潤滑油添加劑方面，2022年5月起錦州康泰納入公司并表范圍，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2022年公司實現(xiàn)潤滑油添加劑銷量3.25萬噸，平均售價18627元/噸，毛利率17.05%。
第一生命曲線：高分子材料抗老化劑產(chǎn)能持續(xù)擴張，鞏固行業(yè)龍頭地位
公司是國內(nèi)唯一、全球兩家之一的高分子材料抗老化行業(yè)產(chǎn)品門類配套最完整的公司，建立了天津、寧夏、常山、衡水、內(nèi)蒙古、珠海六大生產(chǎn)基地，幾乎所有產(chǎn)品都有備份工廠，擁有堅實的供貨保障。2022年公司抗老化助劑（含U-pack）產(chǎn)能20.14萬噸/年，目前赤峰基地在建5500噸/年光穩(wěn)定劑項目、中衛(wèi)基地在建6000噸/年造粒項目，計劃2023年底投產(chǎn)。此外，公司計劃積極推進(jìn)珠?；乜寡趸瘎┊a(chǎn)能利用率提升和各生產(chǎn)基地技改項目的實施，擴大新材料事業(yè)部業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市占率。隨著公司產(chǎn)能的擴張、市占率的提升，公司在高分子抗老化劑行業(yè)的龍頭地位將持續(xù)鞏固。
第二生命曲線：并購錦州康泰布局潤滑油添加劑，注入發(fā)展新動能
2022年公司完成對錦州康泰的并購重組，正式進(jìn)入潤滑油添加劑行業(yè)，開啟第二成長曲線。錦州康泰是我國潤滑油添加劑行業(yè)第一梯隊供應(yīng)商，近些年在國際市場占有率逐步提高。公司現(xiàn)有潤滑油添加劑產(chǎn)能9.3萬噸/年，隨著康泰二期5萬噸/年項目投產(chǎn)，公司規(guī)模將進(jìn)一步擴大。此外，目前潤滑油添加劑正值供應(yīng)鏈自主可控的關(guān)鍵窗口期，公司業(yè)務(wù)拓展明顯提速。潤滑油添加劑業(yè)務(wù)將為公司發(fā)展注入新動能。
第三生命曲線：探索生命科學(xué)新興藍(lán)海，譜寫發(fā)展藍(lán)圖
在生物砌塊賽道，2021年4月公司與吉瑪基因合作成立奧瑞芙生物醫(yī)藥有限公司，主要從事核酸藥物單體、核酸藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奧瑞芙6噸/年核酸單體中試車間已于2023年Q1投料試車，公司正積極推進(jìn)產(chǎn)能投放，力爭年內(nèi)實現(xiàn)該事業(yè)部首次盈利。在合成生物學(xué)賽道，2022年公司設(shè)立了合成生物研究所，并完成聚谷氨酸和和紅景天苷的成果產(chǎn)業(yè)化探索，達(dá)到并超過技術(shù)開發(fā)指標(biāo)。目前小核酸藥物正在引領(lǐng)第三代藥物革命浪潮的爆發(fā)；據(jù)CBInsights分析數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年合成生物學(xué)市場規(guī)模年均復(fù)合增速有望至28.8%。公司立足未來，布局生命科學(xué)賽道，未來發(fā)展空間廣闊。
投資建議
預(yù)計2023-2025年公司營收分別為54.3、64.1、73.9億元，同比增長12.2%、17.9%、15.3%；歸母凈利潤分別為6.04、7.11、8.35億元，同比增長15.0%、17.7%、17.4%；EPS（攤?。┓謩e為2.63、3.10、3.64元，對應(yīng)PE分別為17.3、14.7、12.5倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價格大幅上漲的風(fēng)險，新建項目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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