>> 國盛證券-平煤股份(601666)精煤戰(zhàn)略逐漸落實，資產(chǎn)注入未來可期-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告。公司2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入360億元，同比增長21.37%，歸母凈利潤57.2億元，同比增長95.9%。分季度來看，2022年Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.5億元，同比減少22.5%，環(huán)比減少10.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.97億元，同比減少13.6%，環(huán)比減少26.9%。四季度業(yè)績環(huán)比下滑主要系公司煤炭產(chǎn)銷量環(huán)比下滑及煤價波動所致，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，河南平頂山主焦煤車板10月自2660元/噸下調(diào)至2560元/噸（降幅100元/噸）；Q4河南平頂山主焦煤車板均價為2560元/噸，環(huán)比Q3下滑202元/噸。
深入貫徹精煤戰(zhàn)略，把握洗選工藝優(yōu)勢。公司煤炭產(chǎn)品分為混煤和冶煉精煤，優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤極具規(guī)模優(yōu)勢和品質(zhì)優(yōu)勢，處于市場龍頭地位，現(xiàn)有煉焦煤選煤廠4座，入選能力2700萬噸/年，技術(shù)水平領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，為公司實施精煤戰(zhàn)略提供了有力保障。2022年根據(jù)國家有關(guān)保供政策和煤炭市場情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了電煤生產(chǎn)供應，2023年公司原煤產(chǎn)量計劃3038萬噸，精煤產(chǎn)量計劃1200萬噸。
產(chǎn)銷方面，2022年公司原煤產(chǎn)量3030萬噸，同比增長5.0%，商品煤銷量3092萬噸，同比增長0.9%；其中，四季度原煤產(chǎn)量762萬噸，同比增加6.8%，環(huán)比減少0.6%，商品煤銷量734萬噸，同比減少4.6%，環(huán)比減少4.4%。
售價方面，2022年公司商品煤綜合售價1118元/噸，同比增長22.1%；其中，四季度商品煤綜合售價1033元/噸，同比減少16.3%，環(huán)比下降5.9%。
成本方面，2022年公司商品煤綜合成本724元/噸，同比增加10.5%；其中，四季度商品煤綜合成本674元/噸，同比下降25.4%，環(huán)比下降8.2%。
分紅比例有所下滑，資產(chǎn)注入未來可期。根據(jù)公司2022年利潤分配預案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8.7元（含稅），分紅比例35.18%，對應股息率為8.4%。公司肩負集團煤焦資產(chǎn)整體上市重任，注資空間仍存。為解決同業(yè)競爭問題，平煤神馬集團已將煤焦資產(chǎn)整體上市作為集團發(fā)展戰(zhàn)略及方向之一，針對瑞平煤電及其下屬礦井（產(chǎn)能235萬噸/年），集團公司承諾自2022年12月起36個月內(nèi)且擬置入資產(chǎn)權(quán)屬清晰、過戶或轉(zhuǎn)移不存在障礙、不存在重大權(quán)屬瑕疵的情況下，將瑞平煤電全部股權(quán)或張村礦、庇山礦相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司體內(nèi)；針對平禹煤電及其下屬礦井（產(chǎn)能180萬噸/年），集團公司承諾將采取積極有效措施（提高經(jīng)營管理效率，梳理優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等），促使資產(chǎn)符合注入上市公司的條件后，并承諾將在符合注入條件后的36個月內(nèi)提出收購議案。此外，夏店煤業(yè)（產(chǎn)能150萬噸/年）和梁北二井（產(chǎn)能120萬噸/年）為平煤神馬集團新建煤礦，該等煤礦將在建成投產(chǎn)后注入公司。同時，公司對夏店煤業(yè)和梁北二井開展售后回租業(yè)務，可加速其建設(shè)進程，從而早日投產(chǎn)并注入公司，為公司未來發(fā)展帶來增量。
投資建議。預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤58.4億元、65.4億元、71.1億元，對應PE分別為4.1、3.7、3.4，維持“增持”評級。
風險提示：煤價大幅下跌，精煤產(chǎn)銷量下滑。
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