>> 國泰君安-平煤股份(601666)2022年業(yè)績快報點評：Q4環(huán)比下降，積極提質(zhì)尋增量-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
薛陽 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q4業(yè)績環(huán)比回落，或因售價銷量回落；公司煤價或已企穩(wěn)，有望受益焦煤景氣提升；可轉(zhuǎn)債項目有望降本，增資龍源石膏尋增量，業(yè)績長期提升可期。
投資要點：
下調(diào)盈利預(yù)測和目標價，維持增持評級。公司發(fā)布22年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收360.4億元(+21.4%)、歸母凈利57.2億元(+95.9%)，受益焦煤高景氣業(yè)績同比大增，但增速略低于預(yù)期，鑒于公司煤炭銷售定價以長協(xié)為主，業(yè)績趨穩(wěn)，下調(diào)2022~2024年EPS至2.47/2.56/2.58(原2.68/2.73/2.75)元，按行業(yè)平均2022年7xPE給予17.29(原21.44)元目標價，維持增持評級。
Q4業(yè)績環(huán)比回落，或因售價銷量回落。公司22Q4歸母凈利9.9億元(環(huán)比-27.2%)，或因：1）平頂山主/配焦煤車板價均2022Q4均價為2500/2300元/噸，環(huán)比分別下降200/100元，公司位于平頂山，焦煤售價或受影響；2）公司煤炭生產(chǎn)或受疫情影響，Q4產(chǎn)銷量環(huán)比或有回落。
公司煤價或已企穩(wěn)，有望受益焦煤景氣提升。進入2023年后，平頂山主焦煤/配焦煤車板價維持2022Q4水平，公司23Q1焦煤售價或已企穩(wěn)。而2022下半年的穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)力，下游螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)提升，疊加澳洲焦煤到岸價3月10日已漲至381美元/噸，較同期京唐港山西產(chǎn)主焦煤較成本高514元/噸，需求好轉(zhuǎn)疊加進口成本大增，預(yù)計焦煤景氣將提升。
可轉(zhuǎn)債項目有望降本，增資龍源石膏尋增量，業(yè)績長期提升可期。公司計劃發(fā)可轉(zhuǎn)債募集29億元用于煤礦智能化建設(shè)改造項目，據(jù)公司公告，該項目建設(shè)3年，之后每年節(jié)省約7億元生產(chǎn)成本，稅后投資內(nèi)部收益率為8.21%。此外，公司以7億元自有資金增資龍源石膏，該標的目前擁有60萬噸硬石膏產(chǎn)能，擬擴建至260萬噸，投產(chǎn)后年凈利1.2億元。
風險提示：煤價超預(yù)期下跌；公司煤礦生產(chǎn)不及預(yù)期
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