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事件描述
　　公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約281.99億元，同比增長(zhǎng)44.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約47.27億元，同比增長(zhǎng)167.35%。單三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約87.96億元，同比增長(zhǎng)27.07%；單三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約13.63億元，同比增長(zhǎng)91.80%。
　　事件評(píng)論
　　量?jī)r(jià)齊升，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。量的層面，公司2022年前三季度原煤產(chǎn)量及商品煤銷量同比分別增加4.44%和2.74%；價(jià)的層面，公司2022年前三季度噸煤售價(jià)約1145元/噸，同比增幅超過41%。受益于主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，公司前三季度商品煤銷售收入和營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到同比分別增長(zhǎng)45.36%和44.07%。其中，前三季度公司商品煤銷售收入占營(yíng)業(yè)總收入比重約96%。環(huán)比視角下，三季度環(huán)比二季度出現(xiàn)產(chǎn)銷量及價(jià)格皆微降的情況。產(chǎn)銷量方面，公司單三季度原煤產(chǎn)量和商品煤銷量環(huán)比分別下降0.7%和3.2%。售價(jià)方面，單三季度公司噸煤售價(jià)約1098元/噸，環(huán)比下降6.6%，主要原因或由于8月初公司所在地主焦煤價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)疊加三季度港口焦煤現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比二季度有所下降。綜合影響下，公司單三季度商品煤銷售收入及營(yíng)業(yè)總收入環(huán)比分別減少9.6%和9.5%。噸煤毛利方面，公司前三季度噸煤毛利約406元/噸，同比增幅接近90%；單三季度噸煤毛利約364元/噸，同比增幅約40%。整體視角下，公司前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)47.27億元，同比增加167.35%；單三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)13.63億元，同比增加91.80%。
　　焦煤下游鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)目前仍處年內(nèi)高位，公司四季度煤炭業(yè)務(wù)銷量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善，進(jìn)而助力公司全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增。鋼廠生產(chǎn)方面，截至10月21日，247家鋼廠周度日均鐵水產(chǎn)量為238萬噸，雖周環(huán)比下降0.9%但同比增長(zhǎng)10.9%，鐵水產(chǎn)量水平仍處年內(nèi)高位；庫存方面，當(dāng)前焦煤庫存水平仍處于歷史同期絕對(duì)低位。短期視角下，在現(xiàn)金流正向驅(qū)動(dòng)疊加今年減產(chǎn)壓力相較去年或顯著緩解背景下，鋼廠產(chǎn)能利用率有望維持，進(jìn)而支撐焦煤價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，但價(jià)格向上的幅度及走勢(shì)的可持續(xù)性或由鋼鐵需求恢復(fù)程度及盈利上行高度決定；全年視角下，由于焦煤在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)較強(qiáng)、當(dāng)前供給偏弱、庫存仍處低位，因此隨著地產(chǎn)紓困政策不斷落實(shí)見效，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格仍有望維持高位震蕩。
　　高股息及集團(tuán)資產(chǎn)注入可期，看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景及投資價(jià)值。假設(shè)公司2022年延續(xù)2021年60%的利潤(rùn)分配方案，則2022E業(yè)績(jī)預(yù)期下對(duì)應(yīng)10月25日收盤的股息率高達(dá)13.7%。此外，10月18日，公司發(fā)布關(guān)于控股股東出具解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾的公告，公司未來可注入的資產(chǎn)包括兩個(gè)在建礦井、兩個(gè)在產(chǎn)礦井及汝豐科技（120萬噸焦化項(xiàng)目）等多個(gè)化工資產(chǎn)，若順利注入，則有望進(jìn)一步增厚公司的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績(jī)中樞。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為2.63元、3.15元和3.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為4.37倍、3.65倍和3.40倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性。