>> 中泰證券-平煤股份(601666)全年盈利略超預(yù)期，股息率具備吸引力-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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平煤股份于2023年4月6日發(fā)布2022年度報告：
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入360.44億元，同比增長21.37%；歸母凈利潤57.25億元，同比增長95.90%；扣非歸母凈利潤57.45億元，同比增長96.79%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為109.20億元，同比增長29.43%?；久抗墒找?.47元，同比增加95.75%；加權(quán)平均ROE為29.21%，同比提高12.12個百分點(diǎn)。
2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.46億元，同比減少22.52%，環(huán)比減少10.80%；歸母凈利潤9.97億元，同比減少13.57%，環(huán)比減少26.85%；扣非歸母凈利潤9.79億元，同比減少16.31%，環(huán)比減少27.54%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為45.83億元，同比增長250.09%，環(huán)比增長185.55%；基本每股收益0.43元/股，同比減少12.31%，環(huán)比減少27.12%。
產(chǎn)銷量方面：疫情影響下，Q4銷量環(huán)比下滑。2022年公司生產(chǎn)原煤3030萬噸，同比增加5.02%；商品煤產(chǎn)量為3062萬噸，同比增長3.19%，其中混煤、冶煉精煤、其他洗煤產(chǎn)量分別為1280、1187、594萬噸，同比分別增加-3.0%、-0.03%、29.34%；商品煤銷量3092萬噸，同比增加0.89%，其中混煤、冶煉精煤、其他洗煤銷量分別為1292、1196、604萬噸，同比分別增加-8.45%、-0.24%、32.87%。2022Q4原煤產(chǎn)量為762萬噸（同比+6.80%，環(huán)比-0.59%）；商品煤銷量為734萬噸（同比-4.64%，環(huán)比-4.40%）。
價格方面：焦煤價格高位維持。2022年商品煤單位售價1118元/噸，同比上漲22.06%，其中混煤、冶煉精煤、其他洗煤單位售價分別為559、2172、227元/噸，同比分別增加2.05%、36.03%、-13.90%。2022Q4商品煤單位售價為1033元/噸（同比-16.34%，環(huán)比-5.92%）。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，四季冶煉精煤價格環(huán)比有所下降，河南平頂山主焦煤2022Q4平均價格為2560元/噸，環(huán)比Q3下降7.30%。2023年Q1河南平頂山主焦煤平均價格環(huán)比Q4持平，高煤價依然維持。
成本方面：Q4單位成本有所下降。2022年商品煤噸煤銷售成本為724元/噸，同比上漲13.66%，其中混煤、冶煉精煤、其他洗煤單位成本分別為471、1253、218元/噸，同比分別增加1.39%、21.42%、-14.47%。2022Q4商品煤單位成本為674元/噸（同比-11.52%，環(huán)比-8.14%）。
毛利方面：Q4單位毛利環(huán)比基本維持穩(wěn)定。2022年噸毛利394元，同比增加41.20%，其中混煤、冶煉精煤、其他洗煤噸毛利分別為89、919、9元/噸，同比分別增加5.69%、62.72%、3.04%。2022Q4商品煤單位毛利為359元/噸（同比-24.11%，環(huán)比-1.46%）。
現(xiàn)金分紅比例為35.18%，股息率為8.41%。2023年4月6日公司發(fā)布《關(guān)于2022年度利潤分配預(yù)案的公告》，宣布2022年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.87元/股，現(xiàn)金分紅比例為35.18%，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅金額20.14億元。以2023年4月6日收盤價（10.34元/股）為基礎(chǔ)，測算得股息率為8.41%。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮下游需求復(fù)蘇緩慢，煤炭及焦炭產(chǎn)品價格弱穩(wěn)運(yùn)行，我們下修2023-2024年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為335.14、344.32、357.70億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為46.68、48.89、51.95億元（2023-2024年原預(yù)測值為64.77、68.56億元，新增2025年盈利預(yù)測），每股收益分別為2.02、2.11、2.24元，當(dāng)前股價10.34元，對應(yīng)PE分別為5.1X/4.9X/4.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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