>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第13期：房企債務(wù)重組推進(jìn)關(guān)注相關(guān)機(jī)會，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)繼續(xù)上漲-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1330KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢，彭月柳婷，王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值繼續(xù)收窄，3月31日指數(shù)為145.32，較前期上漲0.202%。
高收益地產(chǎn)債：據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，2023年1-3月TOP100房企全口徑銷售總額為17589.5億元，同比增長8.2%，為2022年以來首次實現(xiàn)增長，其中3月TOP100房企銷售額環(huán)比上升36.7%，同比上升24.6%，增幅較上月出現(xiàn)進(jìn)一步提升。整體而言，隨著前期密集出臺的房地產(chǎn)政策落地實施，房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)出穩(wěn)步修復(fù)的態(tài)勢，但可持續(xù)性仍受購房者收入預(yù)期、房企交付情況和房價變化等因素影響，建議投資者持續(xù)跟蹤。此外，值得注意的是，近期，部分出險房企債務(wù)重組方案取得一定進(jìn)展，多選擇展期、債轉(zhuǎn)股、以新?lián)Q舊、增信、AMC融資等方式推進(jìn)債務(wù)處置。從債務(wù)兌付優(yōu)先性來看，銀行貸款及非標(biāo)一般涉及資產(chǎn)抵押，相比其他無擔(dān)保層級債權(quán)人更具優(yōu)勢；房企資產(chǎn)主要在境內(nèi)，在推進(jìn)債務(wù)重組時，境外債權(quán)人往往更為弱勢，重組方案不如境內(nèi)。境外債務(wù)占比高、境內(nèi)貸款和非標(biāo)占比低的房企發(fā)行人境內(nèi)債回收率相對具有優(yōu)勢，博弈違約房企債回收價值的投資者可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會。
一級市場：發(fā)行規(guī)模維持高位，發(fā)行利率利差基本持平？
發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?0筆，發(fā)行總額430.82億元，較前值增長17.39億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.87%，加權(quán)信用利差為449.78BP，與前值基本持平。
二級市場：凈價指數(shù)繼續(xù)上漲，成交規(guī)模小幅增加？
運行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)指數(shù)連續(xù)五周普漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)多數(shù)上漲，山東、廣西漲幅較高；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)多數(shù)上漲，房地產(chǎn)、批發(fā)和零售業(yè)漲幅居前。
成交情況：上周，高收益?zhèn)山?330.74億元，較前值增加3.38%，占二級市場狹義信用債成交總額的13.90%，較前值增加2.51個百分點。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)峭冻山患卸冗M(jìn)一步上升，投機(jī)型高收益?zhèn)山灰?guī)模持平；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為14.38%，較前值增加1.68個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
“16華夏債”本息兌付違約。
“21金科地產(chǎn)MTN001”本息兌付展期。
百年人壽保險股份有限公司主體及債項評級下調(diào)。
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