>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第12期：山東省區(qū)域債務風險化解提速，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)繼續(xù)上漲-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 980KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢，彭月柳婷，王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值繼續(xù)收窄，3月24日指數(shù)為145.02，較前期上漲0.216%。
高收益城投債：在國發(fā)〔2022〕18號文、財預（2022）137號文和銀保監(jiān)會11號文的政策支持下，近期山東省進一步落實區(qū)域債務風險化解措施，引發(fā)市場關(guān)注。政府支持愿意方面，3月21日，山東省財政廳黨組書記、廳長李峰在中國財政雜志發(fā)文，強調(diào)“圍繞防范化解風險，開展政府融資平臺調(diào)查核查，強化平臺債務風險預警，避免涉眾金融風險發(fā)生”，體現(xiàn)了山東省政府防范化解債務風險的意愿和決心；金融資源方面，廳長李峰近日先后赴淄博市、濰坊市調(diào)研，魯信集團、省農(nóng)信聯(lián)社、省財金集團、省農(nóng)擔公司、省投融資擔保集團、恒豐銀行、省財欣公司、省新動能基金公司8家金融企業(yè)與當?shù)卣炗啈?zhàn)略合作協(xié)議，引導撬動更多省級金融資源，合力防范化解債務風險。事實上，當前山東省部分區(qū)域債務壓力仍較大，2022年以來城投商票逾期名單明顯增多，2023年1-2月，濰坊、淄博、聊城等地的5家區(qū)縣級城投平臺涉及非標出險項目。在負面輿情的沖擊下，山東省城投債收益率有所走高，二級市場成交活躍、博弈熱度較高。未來隨著一系列支持政策落地，預計山東省債務風險化解有一定改善空間，考慮在壓實省級化債責任的局部政策利好下，可結(jié)構(gòu)性信用下沉短久期債券獲取超額收益，但仍需關(guān)注城投平臺因負面輿情擾動產(chǎn)生的估值波動風險。
一級市場：發(fā)行規(guī)模維持高位，發(fā)行利率利差基本持平
發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?1筆，發(fā)行總額413.43億元，較前值增長19.38億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.84%，加權(quán)信用利差為449.38BP，與前值基本持平。
二級市場：凈價指數(shù)繼續(xù)上漲，成交活躍度明顯升高
運行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)指數(shù)連續(xù)四周普漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)均有所上漲，四川、湖南漲幅較高；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)均有所上漲，交通運輸、輕工制造漲幅居前。
成交情況：上周，高收益?zhèn)山?287.22億元，較前值增加13.85%，占二級市場狹義信用債成交總額的11.39%，較前值增加0.59個百分點。1）從成交量價看，投資型高收益天津區(qū)域城投債周度成交超200億，投機型高收益?zhèn)山幻黠@縮量；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為12.71%，較前值減少2.66個百分點。
風險關(guān)注：信用風險溢出效應政策超預期收緊
債市風險動態(tài)
“19南通三建MTN001”“20融僑F1”本息兌付展期。
“17中科02”本息兌付安排調(diào)整
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