>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第11期：地產(chǎn)銷售短期回暖關(guān)注持續(xù)性，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)整體上行-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1316KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢，彭月柳婷，王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：上周，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值小幅收窄，3月17日指數(shù)為144.71，較前期上漲0.259%。
高收益地產(chǎn)債：隨著前期密集出臺的房地產(chǎn)政策落地實施，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了一些積極變化。年前因疫情影響積壓的部分購房需求集中釋放，1-2月全國商品房銷售面積同比降幅收窄至3.6%，銷售額同比小幅下降0.1%，但區(qū)域及城市能級分化明顯，東部地區(qū)銷售面積和銷售額同比分別小幅下降2.2%、增長2.1%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于中、西部地區(qū)，同時一線城市及核心二線城市修復(fù)速度較快。得益于房地產(chǎn)銷售回暖，房企到位資金降幅同步收窄，1-2月房地產(chǎn)企業(yè)到位資金同比減少15.2%，較前值收窄13.5pct；在“保交付”政策和資金推動下，房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資同比分別下降9.4%和5.7%，降幅較2022年全年均明顯收窄。從高頻數(shù)據(jù)來看，3月部分城市反饋新房銷售情況有邊際減弱的趨勢，房企信用恢復(fù)的關(guān)鍵在于資產(chǎn)韌性和銷售去化速度，建議投資者密切關(guān)注銷售復(fù)蘇的持續(xù)性。
一級市場：發(fā)行規(guī)模持續(xù)上漲，發(fā)行利率有所下行
發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?4筆，發(fā)行總額394.05億元，與前一周相比發(fā)行總額有所增長；加權(quán)發(fā)行利率為6.83%，較前值下行12BP，加權(quán)信用利差為448.49BP，較前值下行7.85BP。
二級市場：凈價指數(shù)整體上行，報價叫停風(fēng)波影響較小
運行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)指數(shù)連續(xù)三周普漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)均有所上漲，山東、云南漲幅較高；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)均有所上漲，房地產(chǎn)、交通運輸漲幅居前。
成交情況：上周，高收益?zhèn)山?130.63億元，較前值減少1.04%，占二級市場狹義信用債成交總額的10.80%，與前值基本持平。1）從成交量價看，投資型高收益產(chǎn)業(yè)債交投延續(xù)活躍，投機型高收益?zhèn)坦饒@擬發(fā)行無增信小公募債；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為15.37%，較前值增加0.85個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng) 政策超預(yù)期收緊債市
債市風(fēng)險動態(tài)
“H9中金03”“21滬世茂MTN001”本息展期。
長安責(zé)任保險股份有限公司主體及債項評級下調(diào)。
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