>> 中誠信國際-2023年2月行業(yè)利差月報：鋼材需求有所回暖，行業(yè)利差全面收窄-230228
| 上傳日期： |
2023/3/29 |
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| 996KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
盧菱歌,侯天成,譚暢 |
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本期要點(diǎn)
投資關(guān)注：鋼鐵需求有所回暖，頭部企業(yè)或存投資機(jī)會。2022年以來，在疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行等因素影響下，鋼鐵市場需求持續(xù)疲軟。但從近期看，隨房地產(chǎn)支持政策持續(xù)落地、汽車生產(chǎn)企穩(wěn)修復(fù)，鋼鐵行業(yè)下游需求呈現(xiàn)一定回暖跡象，或為鋼企創(chuàng)造出一定盈利修復(fù)的空間。二三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或在穩(wěn)增長政策支持下逐步企穩(wěn)，下游需求增長有望支撐鋼鐵行業(yè)盈利改善，在行業(yè)并購重組持續(xù)推進(jìn)背景下，頭部鋼企存在一定利差收窄機(jī)會。但同時，對于經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期、企業(yè)重組后管理現(xiàn)金流不足和管理效率降低等相關(guān)風(fēng)險仍需保持關(guān)注。
本期行業(yè)利差分析，滿足中誠信國際樣本條件且含中債收益率估值的中期票據(jù)共1969只。分級別來看，樣本債項級別分布于AAA至AA-級之間，本期各級別樣本所占比重基本無變化。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資、綜合、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)樣本數(shù)量較多，農(nóng)林牧漁、信息技術(shù)等行業(yè)樣本數(shù)量相對較少。
從行業(yè)利差中位數(shù)排序來看，本期鋼鐵行業(yè)利差最高，為162bp；此后行業(yè)利差由高到低依次是房地產(chǎn)、汽車、建筑、醫(yī)藥、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)，其行業(yè)利差均不低于83bp；行業(yè)利差稍低的有金融、文化產(chǎn)業(yè)、煤炭、有色金屬等，行業(yè)利差在60bp至79bp之間；化工、交通運(yùn)輸、輕工制造、建筑材料等行業(yè)利差在46bp至57bp之間；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差為39bp，是利差最低的行業(yè)。從變動趨勢來看，行業(yè)利差全面收窄。
AAA級行業(yè)中，鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利差較高，均在83bp以上；金融、建筑、煤炭、電子等行業(yè)利差在60-78bp之間，處于中間水平；綜合、交通運(yùn)輸、建筑材料、裝備制造、有色金屬、電力生產(chǎn)與供應(yīng)等行業(yè)利差在38-49bp之間，行業(yè)利差處于相對較低水平；化工行業(yè)利差最低，為36bp。從變動趨勢上看，AAA級行業(yè)利差均較上期有所收窄，其中基礎(chǔ)設(shè)施投融資、批發(fā)和零售業(yè)、鋼鐵行業(yè)利差收窄幅度超過34bp，變動幅度較大。
AA+級行業(yè)中，有色金屬行業(yè)仍是等級內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有化工、醫(yī)藥、金融、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投融資等；電力生產(chǎn)與供應(yīng)、批發(fā)和零售業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)利差處于相對較低水平。從變動趨勢上看，各行業(yè)利差均有所收窄。
AA級行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過5只，符合報告利差分析條件。本期基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期收窄49bp至171bp。從分化程度來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差標(biāo)準(zhǔn)差為159bp，較上期有所上升。
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