>> 浙商證券-榮泰健康(603579)2022年業(yè)績點(diǎn)評報告：全年經(jīng)營承壓，期待業(yè)績反彈-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 950KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀
榮泰健康發(fā)布2022年報。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入20.05億元，同比-23.26%；歸母凈利潤1.64億元，同比-30.51%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比-6.28%。單季度看，公司22Q4實(shí)現(xiàn)收入4.43億元，同比-40.80%；歸母凈利潤3856萬元，同比-19.23%；扣非歸母凈利潤1642萬元，同比+236.38%。公司全年的業(yè)績符合我們的預(yù)期，維持“買入”評級。
投資要點(diǎn)
國內(nèi)外疫情影響+需求不振，公司全年收入承壓
1）2022年公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷收入8.61億元，同比-27.83%。公司線下門店客流量受到疫情沖擊，中高端按摩椅需求兌現(xiàn)收入放緩；疫情和經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致按摩器具需求受影響較大，線上品牌摩摩噠全年同比降幅在10%以內(nèi)。2）2022年公司實(shí)現(xiàn)外銷收入11.25億元，同比-19.19%。韓國業(yè)務(wù)在公司外銷收入中占比超過50%，由于當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求不振導(dǎo)致公司外銷收入下滑；美國市場則受到通貨膨脹、庫存去化等影響。
盈利能力承壓，降本控費(fèi)見效
公司2022毛利率整體下滑，費(fèi)用率有所下降。1）毛利端看，公司2022年毛利率為26.52%，同比下降0.32 pct。因為線下門店固定成本較高，支出較剛性，門店收入下滑擠壓毛利率水平2）費(fèi)用端看，2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為10.46%/3.53%/4.42%/-1.07%，同比+0.69pct/+0.71pct/-0.14pct/-2.47 pct。2022年財務(wù)費(fèi)用率降低主要系公司的出口業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，匯率對公司盈利做正貢獻(xiàn)。報告期內(nèi)，公司通過降低廣告費(fèi)用等方式提升經(jīng)營效率，銷售/管理費(fèi)用同比-17.89%/-4.06%。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計公司23-25年收入分別為24/30/36億元，對應(yīng)增速分別為22%/23%/21%；歸母凈利潤分別為2.0/2.4/2.8億元，對應(yīng)增速分別為22%/18%/18%，對應(yīng)EPS分別為1.43元/1.69元/2.00元，對應(yīng)PE值分別為16x/13x/11x。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；海外經(jīng)濟(jì)下行。
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