>> 廣發(fā)證券-中金公司(03908.HK)財富管理新突破，機構(gòu)業(yè)務(wù)略有下滑-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福 |
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公司發(fā)布2022年年報，業(yè)績略有下滑。公司實現(xiàn)營收260.87億元，同比-13.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤75.98億元，同比-29.5%，分季度歸母凈利潤Q1/Q2/Q3/Q4同比分別為-11.5%/-30.3%/-11.3%/-52.3%，2022年（剔除代理款項）杠桿率5.60倍，加權(quán)ROE下降至8.88%。
財富管理凸顯高階能力，助力穩(wěn)健發(fā)展。經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入為52.32億元，同比-13%。（1）財富管理客戶數(shù)量累計達581.65萬戶，高凈值客戶數(shù)達到3.44萬戶，同比-1.4%；產(chǎn)品配置業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式增長，產(chǎn)品保有量突破3400億元，數(shù)字化賦能投顧能力。代銷金融產(chǎn)品收入12.12億元，同比+6.7%，占經(jīng)紀業(yè)務(wù)比重達到23.2%；（2）資管（含基金）收入13.65億元。中金受托資管規(guī)模7249.18億元，同比-38.7%；中金基金公募規(guī)模1110.6億元，同比增長30.4%。
機構(gòu)化業(yè)務(wù)受市場拖累略有下滑，中金國際凈利潤30.98億港元，同比39.9%。（1）自營投資收益111.14億元，同比-27%。2022年，交易性金融資產(chǎn)同比-10.6%，其中場外衍生品對沖持倉占股票比重87%；公允價值變動損益下滑，年末應(yīng)付客戶保證金992.30億元，同比-18.74%。（2）投行業(yè)務(wù)收入同比-0.4%，國際化加速突破，并購業(yè)務(wù)八年穩(wěn)居國內(nèi)第一。2022年末，中金資本在管資產(chǎn)規(guī)模3595億元，同比+9.7%，實現(xiàn)凈利潤7.87億元，同比-1.9%。（3）兩融收入27億元，同比-6.5%。
盈利預(yù)測與投資建議。在行業(yè)頭部化、國際化、客群機構(gòu)化的發(fā)展浪潮下，公司多項業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列，綜合優(yōu)勢突出，用資效益及能力領(lǐng)先同業(yè)，預(yù)計公司鞏固突出優(yōu)勢，維持龍頭地位。預(yù)計公司2023-2025年每股凈資產(chǎn)22.6/24.9/27.4元，鑒于近三年H股PB中樞0.7-1.6倍，給予H股2023年0.95倍PB估值，合理價值為24.53港元/股，維持H股“買入”評級。（HKD/CNY=0.88）
風險提示。經(jīng)濟下行超預(yù)期，政策變動不及預(yù)期，權(quán)益市場波動等。
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