>> 華安證券-金融債周數(shù)據(jù)：次級債品種利差收窄，存單發(fā)行規(guī)?？s減-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 1993KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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銀行次級債：信用利差、等級利差各評級/等級債券均收窄
供給節(jié)奏：本周主要銀行未發(fā)行二級資本債、銀行永續(xù)債，2023年累計發(fā)行1776億元。2023年累計發(fā)行銀行二級資本債1691億元，發(fā)行銀行永續(xù)債85億元，合計1776億元。
利差走勢：信用利差、等級利差各評級/等級債券均收窄
信用利差方面，二級資本債、永續(xù)債信用利差各評級債券均收窄。
品種利差方面，二級資本債品種利差除AAA-外各評級均收窄、永續(xù)債品種利差各評級債券均收窄。
條款利差方面，二級資本債條款利差除AAA-外各評級均收窄、永續(xù)債條款利差各評級債券均收窄。
期限利差方面，二級資本債期限利差除AAA-外各評級均走闊、永續(xù)債期限利差高等級收窄，低等級走闊。
等級利差方面，二級資本債等級利差各期限債券均收窄、永續(xù)債等級利差各期限債券走勢分化。
永續(xù)債AAA-評級債券相對二級資本債溢價，本周銀行次級債品種利差除AAA-外各評級均走闊。
二級成交：換手率持續(xù)走低，高低估值成交占比均下降。截至5月6日，大行、股份行、城農(nóng)商行換手率均不超過1.5%；5月二級資本債高估值成交占比約為4.4%，永續(xù)債高估值成交占比為0（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負面事件：本周無不贖回。2023年共5只二級資本債不贖回。
券商/保險/租賃債：券商債信用利差整體收窄，二級資本債條款利差收窄，永續(xù)債條款利差走闊
利差走勢：券商債信用利差整體收窄，二級資本債條款利差收窄，永續(xù)債條款利差走闊
信用利差方面，本周證券公司債各評級信用利差整體收窄，AAA-收窄3.25BP。
期限利差方面，本周證券公司債各評級期限利差整體走闊，AAA-走闊3.16BP。
等級利差方面，本周證券公司債等級利差除5Y外各期限債券均走闊，3Y、5Y分別處于100%、99%的歷史高位。
條款利差方面，本周券商二級資本債條款利差約為47.09BP（對比券商普通債，下同），相較上周收窄0.81BP；券商永續(xù)債條款利差約為66.42BP（對比券商普通債，下同），相較上周走闊9.21BP。
二級成交：券商、保險、租賃債成交價格穩(wěn)定，租賃ABS高低估值成交占比均上行，券商債換手率重回高點。截至5月6日，5月證券公司債、保險公司債、租賃債5月高低估值成交占比均有所下降；租賃ABS5月高低估值成交占比均呈上升趨勢。4月券商普通債、二級資本債、永續(xù)債換手率相較上月均增加約2pct；租賃債、租賃ABS較上月變動幅度均不超過1pct（后續(xù)底層數(shù)據(jù)暫未更新）。
負面事件：2023年以來，暫無新增保險債不贖回情況。
同業(yè)存單：本周主要銀行同業(yè)存單累計發(fā)行1825億元，凈融資-99億元
供給節(jié)奏：本周國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行同業(yè)存單累計發(fā)行1825億元，凈融資-99億元。
一級價格：截至4月7日，4月國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行平均發(fā)行利率較3月均有所下降。
期限結(jié)構(gòu)：6個月、1年期存單發(fā)行占比邊際上升。
利差走勢：本周同業(yè)存單期限利差整體收窄，其中AAA、AAA-、AA+均收窄4.17BP；1Y等級利差相較3月31日收窄3.00BP（AA對比AAA）；2023年3月存單MLF溢價較2023年2月上行，存單信用利差較2023年2月下行。
風險提示
不贖回風險。
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