>> 華泰期貨-橡膠周報：NR倉單繼續(xù)回升，RU與NR價差縮窄-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
下游需求恢復(fù)仍有限，疊加國內(nèi)迎來開割，基本面偏弱，但原料價格處于低位。
核心觀點
市場分析
國內(nèi)云南及海南主產(chǎn)區(qū)橡膠樹陸續(xù)進入開割前準備期，少量橡膠樹試割。但云南勐臘等區(qū)域有部分橡膠樹出現(xiàn)白粉??；海南產(chǎn)區(qū)橡膠樹長葉較為順利。泰國主產(chǎn)區(qū)割膠進入淡季，本周泰國膠水及杯膠價格繼續(xù)回落。杯膠價格跌幅相對較小帶來本周膠水與杯膠價差繼續(xù)小幅回落。本周泰國上游加工利潤變化不大，同比仍處于低位；泰國原料價格已經(jīng)處于近五年略偏低水平，低估值有所顯現(xiàn)。4月泰國產(chǎn)區(qū)仍處于割膠淡季，原料增加總體受限。
本周現(xiàn)貨價格重心繼續(xù)下移，越南全面停割下，國內(nèi)3L價格略顯堅挺，全乳膠與3L價差持續(xù)下行，本周繼續(xù)回落；隨著國內(nèi)臨近開割，預(yù)計全乳膠價格延續(xù)弱勢。全乳膠與混合膠價差本周繼續(xù)縮窄。本周泰標與印標價差高位回落，仍是泰標相對偏強的格局；或反映海外需求仍處于下行周期。本周混合膠與丁苯價差繼續(xù)回落，近期天然橡膠價格持續(xù)貼水合成橡膠價格，貼水的格局仍有利于后期輪胎端的天然橡膠替換需求回升。國內(nèi)處于開割初期，RU供應(yīng)有增加預(yù)期；NR因倉單持續(xù)增加，盤面壓力逐步增加。
隨著近期輪胎廠成品庫存的小幅去化之后，本周輪胎廠開工率開始小幅回升，工廠仍維持較為高開工率，對膠價產(chǎn)生一定支撐。但后期仍需關(guān)注終端需求的變化情況。
觀點：泰國原料價格繼續(xù)下行，橡膠低估值狀態(tài)保持。下游輪胎廠開工率重新回升，成品庫存壓力有所緩解，但仍處于偏高位，反映需求改善有限，供需驅(qū)動仍不足，國內(nèi)累庫格局延續(xù)。后期來看，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)橡膠白粉病可能導(dǎo)致延續(xù)開割，但總體影響或有限，短期暫時觀望。
■策略
中性。供需驅(qū)動仍不足，國內(nèi)累庫格局延續(xù)。后期來看，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)橡膠白粉病可能導(dǎo)致延續(xù)開割，但總體影響或有限，短期暫時觀望。
■風(fēng)險
國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等。
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