>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2月化工品海內(nèi)外價差與出口量跟蹤：化學(xué)工業(yè)及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口數(shù)量環(huán)比回升-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
8782KB |
| 格式： |
pdf 共93頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報告為加密報告 |
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截至2023年4月2日，海內(nèi)外化工品價差：中歐化工品價差排行Top包括：TDI（2203.6美元/噸）、己二酸（1547.3美元/噸）、環(huán)氧樹脂（固）（1333.0美元/噸）、PA66（注塑）（1302.3美元/噸）等、燒堿（503.2美元/噸）。
與2022年初相比，中歐化工品價差增長TOP5：PA66（注塑）、TDI、燒堿、丙烯酸、丙酮。與2019年同期相比，中歐化工品價差增長TOP5：TDI、環(huán)氧樹脂（固）、PA66（注塑）、燒堿、丙烯酸。
2月化學(xué)工業(yè)及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口金額環(huán)比下行、出口數(shù)量環(huán)比上升；化纖及原料出口金額、出口數(shù)量環(huán)比下行。從出口金額來看，根據(jù)海關(guān)總署，化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品2月出口157.7億美元，同比-8.5%，環(huán)比11.8%；1-2月累計(jì)出口336.7億美元，同比-17.7%?；瘜W(xué)纖維長絲+短纖2月出口21.6億美元，同比-8.0%，環(huán)比-43.9%；1-2月累計(jì)出口60.2億美元，同比-18.9%。從出口數(shù)量來看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)2月出口數(shù)量指數(shù)為133.8，同比+26.9%，環(huán)比+33.3%；化學(xué)纖維紡織原料2月出口量13萬噸，同比+21.9%，環(huán)比-7.1%；1-2月累計(jì)出口量27萬噸，同比+22.7%。
對于全球主要工業(yè)國，2月化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品出口金額基本下行：歐洲地區(qū)：除奧地利外，中國化工品出口其他主要?dú)W洲工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。美洲地區(qū)：中國化工品出口主要美洲工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。美洲地區(qū)：中國化工品出口主要美洲工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。亞太地區(qū)：除韓國、印尼、泰國、馬來西亞外，中國化工品出口其他主要亞太工業(yè)國家金額環(huán)比均下降。其他地區(qū)：2月中國化工品出口土耳其、澳大利亞、沙特金額均環(huán)比下降。
2月我國化工品進(jìn)出口情況：
出口量增長顯著的化工品包括：制冷劑R22（+579.5%）、鄰二甲苯（ +202.9% ）、甲苯（ +109.9% ）、PTA （ +54.3% ）、丙烯酸丁酯（+46.4%）、DMF（+35.1%）、聚合MDI（+27.4%）、PC（+18.7%）等。
進(jìn)口依存度下降顯著的化工品包括：苯酚（-13.6pct）、氯化鉀（-6.4pct）、丁二烯（-1.9pct）、己內(nèi)酰胺（-1.9pct）、原鹽（-1.2pct）、丙烯腈（-1.2pct）等。
歐洲化工品出口占比來看，呈增長趨勢的化工品包括：PC（+136.5%）、醋酸（ +126.6% ）、片堿（ +96.9% ）、聚合MDI （ +87.1% ）、柴油（+65.9%）、PVC（+58.4%）、EVA（+41.4%）、VA（+31.9%）、環(huán)氧樹脂（+26.4%）、己二酸（+17.8%）等。
其中PTA、MDI、燒堿、醋酸、己二酸等產(chǎn)品當(dāng)前均存在較高海內(nèi)外價差。
中國企業(yè)憑借規(guī)模化制造、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和工程優(yōu)化的能力，在絕大多數(shù)化工品上對比海外都存在成本優(yōu)勢，這一點(diǎn)已經(jīng)成為投資者的共識。然而近年來，通脹趨勢之下，國內(nèi)通脹控制得當(dāng)，以煤炭代表的原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢凸顯，能源、資源成本大幅度分化下的國內(nèi)外化工品事實(shí)上發(fā)生了成本曲線的重構(gòu)。我們跟蹤了2019年以來中國、歐洲和美國的主要化工品價格，發(fā)現(xiàn)海內(nèi)外價差在顯著拉大，尤其是2022年俄烏沖突以來，歐洲化工品和國內(nèi)化工品價差進(jìn)一步拉大，部分化工品歐洲市場價格已經(jīng)達(dá)到了國內(nèi)的兩倍以上。在此背景下，我們需要重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)化工品的出口套利空間。從月度進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，確實(shí)呈現(xiàn)出了進(jìn)口依賴度減少和出口量增加的趨勢，然而近期我們看到在海外衰退的影響下，出口也出現(xiàn)了明顯的下行。
化工品海內(nèi)外價差拉大的本質(zhì)是能源套利，是我們團(tuán)隊(duì)此前推薦的“電價套利”和“煤油氣套利”的反饋。建議關(guān)注國內(nèi)外價差較大的化工品：PA66、PA6、燒堿、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。
風(fēng)險提示：不可抗力導(dǎo)致供需格局大幅變化，原材料、能源價格波動，進(jìn)出口貿(mào)易政策發(fā)生變化
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