>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報-AI：國內(nèi)大模型陸續(xù)落地，繼續(xù)看好傳媒估值提升機會-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1031KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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我們預(yù)計AI二級投資節(jié)奏：第一輪，形成“AI相關(guān)”的預(yù)期，第二輪AI相關(guān)產(chǎn)品落地，第三輪AI賦能后數(shù)據(jù)驗證或有商業(yè)模式，第四輪業(yè)績兌現(xiàn)。當(dāng)前處于第一輪到第二輪過渡階段：微軟產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用類（包括海外占比高）陸續(xù)開始第二輪，隨著國內(nèi)大模型落地，更多AI+進(jìn)入第二輪。當(dāng)前建議把握四個方向的機會：
其一，阿里大模型“通義千問”開始邀請測試，關(guān)注騰訊、昆侖萬維等的進(jìn)展。我們近期發(fā)布《騰訊大模型：高效訓(xùn)練與快速應(yīng)用的典范-AIGC系列之十一》。騰訊“混元”（HunYuan）大模型于2022年4月首次對外披露研發(fā)進(jìn)展。其完整覆蓋了CV、NLP和多模態(tài)能力，萬億參數(shù)模型HunYuan-NLP-1T在多個權(quán)威榜單登頂。騰訊在場景和生態(tài)上具備明顯優(yōu)勢：微信、QQ社交是天然的對話場景，游戲、視頻、廣告等內(nèi)容業(yè)務(wù)可利用AI提升工業(yè)化水平；AI和云支持第三方應(yīng)用。大模型方向，看好【騰訊控股、阿里巴巴】。騰訊產(chǎn)業(yè)鏈重點關(guān)注【世紀(jì)華通】，騰訊直接持股10%，公司投資的上海松江的騰訊長三角人工智能先進(jìn)計算中心及生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目已累計已交付近萬個機柜并逐步投入運營?！纠鋈f維】曾宣布與奇點智源合作，將在今年內(nèi)發(fā)布中國版類ChatGPT代碼開源，防止大公司技術(shù)壟斷。
其二，繼續(xù)看好AI+游戲。發(fā)布《微軟GDC中國行之后，如何看待被低谷的AI+游戲》(AIGC系列之十)。游戲作為典型供給驅(qū)動需求行業(yè)，AIGC驅(qū)動的供給端革新，最終將帶來游戲總體時長的增加，做大市場蛋糕：1）AIGC縮短制作周期，本質(zhì)上是“增收”邏輯，2）再降UGC游戲門檻，加速品類創(chuàng)新周期，3）AIGC推動游戲交互關(guān)系變革（智能NPC、AI陪伴等），提升用戶體驗。當(dāng)前游戲板塊估值中樞20x左右，實現(xiàn)政策邊際寬松后的第一波修復(fù)，但處于歷史低位，23H2-24年業(yè)績增長兌現(xiàn)、技術(shù)創(chuàng)新帶動中長期成長仍值得期待。重點推薦ChatGPT的【昆侖萬維】，向AI積極探索【吉比特】（長生命周期運營能力持續(xù)驗證）【三七互娛】（出海領(lǐng)軍）【巨人網(wǎng)絡(luò)】（《原始征途》自3月24日公測，流水已經(jīng)破億，詳見3.13《巨人網(wǎng)絡(luò)深度：秣馬厲兵，再起征途》）【愷英網(wǎng)絡(luò)】【神州泰岳】【心動公司】【完美世界】，關(guān)注姚記科技、富春股份、中文在線、盛天網(wǎng)絡(luò)、湯姆貓、凱撒文化、電魂網(wǎng)絡(luò)。
其三，AI帶來內(nèi)容行業(yè)生產(chǎn)力革命，疊加抖音騰訊長短視頻在版權(quán)上的合作，影視IP價值提升。AI有助于提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，提升影視工業(yè)化水平，緩解影視行業(yè)制作周期長、資金密集型、勞動力密集型的痛點，尤其對于成本主要來自IP+制作的動畫行業(yè)邊際影響較大；隨著AI輔助內(nèi)容創(chuàng)作提升效率，行業(yè)競爭要素將更集中于創(chuàng)意和IP。近期抖音與騰訊視頻達(dá)成合作，長短視頻的和解，背后是版權(quán)保護(hù)意識的提升，有助于影視版權(quán)價值再釋放。【芒果超媒】短期廣告招商環(huán)比復(fù)蘇趨勢確定；第一曲線綜藝具備中期成長性，第二曲線劇集預(yù)期仍較低；關(guān)注AI催化。預(yù)測23年歸母凈利潤24億，PE30x；有豐富IP儲備和開發(fā)能力的動畫電影【光線傳媒】、【上海電影】，以及拓展版權(quán)運營業(yè)務(wù)的【華策影視】，和有豐富中文語料的【中信出版】。
其四，大模型與硬件終端結(jié)合提升產(chǎn)品力。近期阿里版ChatGPT測試視頻引發(fā)市場關(guān)注，其使用了智能音響作為大模型入口，展示了復(fù)雜提問、訂外賣、生活信息檢索等功能并取得了較好的效果。我們認(rèn)為大模型與終端硬件相結(jié)合，以AI家庭管家、AI助手等形式有望構(gòu)成AI時代新入口，幫助用戶解決智慧家居控制、生活服務(wù)、交流陪伴等需求。重點關(guān)注【創(chuàng)維數(shù)字】（力圖構(gòu)建AI家庭智慧中心，規(guī)劃機頂盒+AI、機頂盒+小屏+音響+家庭控制軟件+AI、機頂盒+機器人+AI等）和【視源股份】（教育、會議場景）。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)演進(jìn)和商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險，AI引發(fā)數(shù)據(jù)安全問題風(fēng)險，相關(guān)公司技術(shù)變革期業(yè)務(wù)受沖擊風(fēng)險。
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