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策略推薦:創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)反映近月樂觀
　　股指方面，回溯央行調(diào)查數(shù)據(jù)歷史上對于A股的擇時(shí)效果，結(jié)論如下：1）居民部門指引意義顯著強(qiáng)于企業(yè)及金融部門；2）企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)在歷史上是反向指標(biāo)，原因在于季環(huán)比下行周期多對應(yīng)貨幣政策寬松周期；3）未來就業(yè)預(yù)期指數(shù)、未來收入信心指數(shù)、更多儲(chǔ)蓄占比、更多消費(fèi)占比擇時(shí)效果較佳，結(jié)合四個(gè)指標(biāo)構(gòu)建策略，對Wind全A指數(shù)的擇時(shí)優(yōu)化效果可達(dá)年化4.87%；4）結(jié)合第三點(diǎn)，最新一季數(shù)據(jù)指向A股未來一季偏暖為主。因此在指數(shù)有韌性的假設(shè)下，我們認(rèn)為盤面會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)而非回調(diào)，此時(shí)可以關(guān)注紅利、創(chuàng)業(yè)板等前期大跌方向的補(bǔ)漲可能。
　　期權(quán)方面，上周標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勢，成長風(fēng)格整體占優(yōu)。從MO以及創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的各項(xiàng)指標(biāo)觀測市場對于成長風(fēng)格的偏好是否具有持續(xù)性：1）淺虛持倉判斷：MO淺虛認(rèn)購持倉量提升，淺虛認(rèn)沽持倉量降低，期權(quán)賣方對中證1000指數(shù)情緒周內(nèi)轉(zhuǎn)弱；創(chuàng)業(yè)板淺虛認(rèn)購、淺虛認(rèn)沽持倉量均提升，但認(rèn)購端持倉力量更強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)對于標(biāo)的后續(xù)走勢仍有一定分歧；2）成交額PCR/成交量PCR來看，盡管兩個(gè)品種該項(xiàng)指標(biāo)均在0.9以下，但是從周度均值的角度來看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的該項(xiàng)指標(biāo)有所上升，向下拐點(diǎn)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)相對低，而MO該項(xiàng)指標(biāo)周度下降，疊加周內(nèi)持續(xù)走低，推測向下拐點(diǎn)出現(xiàn)的概率相對偏強(qiáng)。綜上，我們推測本周中證1000指數(shù)可能會(huì)迎來短暫調(diào)整，而創(chuàng)業(yè)板ETF仍有一定的安全邊際。
　　上周周四成交額觸及今年以來低位，但是升波趨勢不改，波動(dòng)率低位目前具有較強(qiáng)韌性。上周創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)以及MO期權(quán)表現(xiàn)亮眼，但上周周五開始波動(dòng)率端上漲遇阻，短期內(nèi)市場交易熱度有所衰減。更微觀層面，從波動(dòng)率曲面來看，創(chuàng)業(yè)板ETF近月平值認(rèn)購波動(dòng)率高于認(rèn)沽，反映期權(quán)市場仍看好近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板ETF的反彈持續(xù)性。同時(shí)推測下周，多數(shù)品種仍是保持周度微弱升波趨勢，在市場調(diào)整期可能仍有一定的韌性。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）一季報(bào)業(yè)績暴雷
　　策略回顧：成長占優(yōu)，中期買點(diǎn)的布局
　　上周標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勢，成長風(fēng)格整體占優(yōu)，其中中證1000指數(shù)周度漲幅2.43%，創(chuàng)業(yè)板指周度漲幅1.98%，均優(yōu)于上證指數(shù)的周度表現(xiàn)。周度策略牛市價(jià)差，積極把握中期買點(diǎn)，整體平均收益率為15.33%。日度策略保護(hù)型看跌為主，持有標(biāo)的的同時(shí)，防御短暫標(biāo)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，整體平均收益率0.25%。