>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：需求邊際走軟，爐料支撐減弱-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 8443KB |
| 格式： |
pdf 共146頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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上周黑色快速下跌，企穩(wěn)后小幅反彈，盤面利潤有所回落；海外加息預期再起，商品估值承壓。鋼材需求環(huán)比回落，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)沖高，短期或維持震蕩。
上周受降雨影響，螺紋表需環(huán)比下降，產(chǎn)量小幅增加，總庫存去庫速度明顯放緩。當前市場對4月需求分歧較大，一方面，基建資金短期偏緊，30大中城商品房成交面積上周季節(jié)性回落，需求預期有所下降。另一方面，基建項目較為充足，4月需求仍有季節(jié)性走高可能。短期價格偏震蕩，等待需求數(shù)據(jù)的進一步指引。海外宏觀方面，加息預期升溫，美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，對通脹有抑制作用，但油價上漲導致通脹仍有維持高位的可能，短期關(guān)注下周美國CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風險和美國經(jīng)濟韌性。
爐料供給回升：全球鐵礦發(fā)運總量大幅增加，疏港量亦增加，港口鐵礦繼續(xù)去庫。但成材需求小幅回落，鋼廠利潤下降，高爐復產(chǎn)或有所放緩，前期支撐礦價的主要因素走軟。宏觀層面雖然定調(diào)經(jīng)濟穩(wěn)增長，基建需求及地產(chǎn)銷售回暖，但發(fā)改委高度關(guān)注鐵礦市場平穩(wěn)運行，疊加海外風險較不穩(wěn)定，預計短期礦價有所承壓。
煤焦端，焦鋼博弈持續(xù)，焦炭成本支撐減弱，一輪提降落地，降價預期延續(xù)；需求端，短期鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭剛需支撐仍在。提降背景下，鋼廠謹慎采購，貿(mào)易需求冷淡。供應端，焦煤成本下移，部分焦企利潤有所修復，焦炭供應小幅增加。海內(nèi)外焦煤供應持續(xù)恢復，焦煤現(xiàn)貨成交趨弱，海外一線主焦價格連續(xù)回調(diào)，蒙煤貿(mào)易價格震蕩運行。需求端，焦企謹慎采購焦煤，貿(mào)易需求亦不足。供應端，產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量繼續(xù)回升，累庫加劇。蒙煤進口延續(xù)高位；澳煤進口價差有望打開?？傮w來看，下游鋼材需求不及預期，市場情緒轉(zhuǎn)差，焦煤供應增加，拖累雙焦價格；持續(xù)關(guān)重點關(guān)注鋼材終端需求情況。
整體而言，上周成本支撐減弱，需求預期逐漸悲觀以及海外衰退預期導致黑色承壓下行。鋼材需求為交易核心，后期基建需求仍然偏強，關(guān)注地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)是否能帶動房建需求回升以及4月鋼材需求能否維持季節(jié)性高水平。成本端，焦煤和鐵礦供應增加，雖然爐料剛需尚可，但鋼廠維持低原料庫存運轉(zhuǎn)模式，導致成本中樞下移。海外加息預期升溫，5月加息25個基點的概率大幅提升，關(guān)注下周美國通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)，若通脹數(shù)據(jù)高于預期，則5月加息或?qū)⑽阌怪靡?。預計短期價格仍然震蕩運行，區(qū)間操作為主。后期重點關(guān)注鋼材需求變化，美聯(lián)儲態(tài)度變化。
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