>> 中信期貨-油氣及制品周報：減產(chǎn)推升原油價格，國內(nèi)漲幅遠超國際-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共207頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）原油價格：Brent2306周五收盤85.0美元/桶，周+6.3%。SC2305收盤592.0元/桶，周+13.1%。
（二）歐佩克擴大減產(chǎn)支撐油價：① 4月2日歐佩克多國陸續(xù)宣布擴大減產(chǎn)。4月3日OPEC+會議正式宣布從5月到12月額外減產(chǎn)166萬桶/日。4月5日沙特上調(diào)5月對亞洲原油出口官價。4月6日沙特伊朗外長在北京會晤。②據(jù)資訊機構(gòu)評估，3月歐佩克產(chǎn)量環(huán)比下降8萬桶/日。據(jù)俄羅斯官員稱，3月俄羅斯原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日；但船運數(shù)據(jù)尚未顯示出口減量。
（三）地緣上行風(fēng)險對沖金融下行風(fēng)險：①三月中旬海外金融風(fēng)險導(dǎo)致美股美油雙雙大幅回落。為了防止出現(xiàn)像2020年二季度和2008年下半年的外部危機導(dǎo)致油價深度下行風(fēng)險，歐佩克決定主動干預(yù)，提前擴大減產(chǎn)以維護價格穩(wěn)定。②本次減產(chǎn)將油價重心從3月的70美元區(qū)間再度拉回至年初的80美元區(qū)間。但仍然受到美聯(lián)儲緊縮貨幣政策壓制，上方空間暫時有限。
（四）國際原油展望：①短期：年初供應(yīng)支撐和需求壓力共同作用下，原油價格持續(xù)震蕩。三月中旬金融下行風(fēng)險事件觸發(fā)油價大跌；四月上旬地緣上行風(fēng)險事件推升油價大漲。歐佩克減產(chǎn)短期有助情緒修復(fù)加強下方支撐，可能使油價重心回歸前期震蕩區(qū)間。②中期：二季度供應(yīng)預(yù)期下降，需求存在修復(fù)潛能。高頻庫存數(shù)據(jù)顯示OECD油品庫存已經(jīng)由累庫轉(zhuǎn)為去庫，若能維持或?qū)τ蛢r估值形成支撐。③長期：全年來看，原油價格下方受到產(chǎn)油國減產(chǎn)支撐，上方受到受到美聯(lián)儲加息的負反饋效應(yīng)壓制。暫時維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。
?。ㄎ澹┲袊推谪洠罕局躍C表現(xiàn)大幅強于Brent。詳細解讀可參考后文《下篇：中國油品》。
（六）風(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：金融系統(tǒng)危機、美歐深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷、需求超預(yù)期表現(xiàn)。③本周關(guān)注：4月12日北京時間周三20:30，美國3月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，對美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度和加息預(yù)期影響。
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