>> 光大證券-建材、建筑及基建行業(yè)公募REITs周報：玻璃持續(xù)去庫，光熱發(fā)電行業(yè)大擴容-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),馮孟乾 |
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此報告為加密報告 |
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本周觀點更新：三月房企銷售回暖，本周玻璃環(huán)比繼續(xù)去庫：百強房企3月銷售額同比+28.7%，1-3月銷售額則累計同比+2.2%，銷售復(fù)蘇范圍繼續(xù)擴大，截至2023年4月7日，重點監(jiān)測省份企業(yè)庫存6,215.40萬重箱，環(huán)比-3.30%，浮法玻璃廠家已連續(xù)5周環(huán)比去庫。庫存是需求最直接的反映，我們認(rèn)為當(dāng)前對于下游需求應(yīng)當(dāng)持樂觀態(tài)度，總需求正在增加，房地產(chǎn)竣工端將持續(xù)回暖，玻璃行業(yè)將率先受益。推薦：旗濱集團，建議關(guān)注：南玻A、金晶科技。其次，我們看好消費建材龍頭市占率提升趨勢，隨著需求復(fù)蘇、下游房企經(jīng)營基本面邊際改善，龍頭企業(yè)有望迎來估值與盈利的雙重改善。建議關(guān)注：東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、北新建材、偉星新材等。此外，產(chǎn)業(yè)鏈二線標(biāo)的或更具估值彈性。建議關(guān)注：金螳螂、亞士創(chuàng)能、兔寶寶、科順股份、蒙娜麗莎等。
光熱發(fā)電新政策落地，行業(yè)市場大擴容：國家能源局下發(fā)文件，將推動十四五期間光熱發(fā)電每年新增開工達(dá)3GW。據(jù)我們測算“十四五”期間若每年新增開工規(guī)模達(dá)3GW，則對應(yīng)投資或可達(dá)每年900億元，相較前期假設(shè)每年落地1GW有3倍擴容。玻璃成本約占整體裝機成本的5%，則“十四五”期間每年可拉動光熱玻璃需求45億元，若鏡場配置加大，則光熱發(fā)電玻璃市場或進(jìn)一步拓寬。在“十四五”期間我國年均光熱裝機容量為3GW的假設(shè)下，其所帶來的保溫材料年需求或可達(dá)24億元。建議關(guān)注：首航高科（光熱發(fā)電EPC總承包商）、安彩高科（光熱玻璃率先實現(xiàn)國產(chǎn)替代），魯陽節(jié)能（陶瓷纖維龍頭，其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)外光熱儲能場景），耀皮玻璃（收購艾杰旭，或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)太陽能光熱玻璃核心供應(yīng)商）
本周市場表現(xiàn)及高頻數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周中信建材指數(shù)+2.04%，其中其它裝飾材料指數(shù)漲幅最大（+4.70%）、玻璃指數(shù)跌幅最大（-1.76%）；本周中信建筑指數(shù)+3.30%，其中基建建設(shè)指數(shù)漲幅最大（+5.27%）、建筑裝修II指數(shù)跌幅最大（-0.79%）；本周基建公募REITs表現(xiàn)：板塊平均漲跌幅+0.21%（算術(shù)平均），其中富國首創(chuàng)水務(wù)REIT漲幅最大（+3.72%），國泰君安臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REIT跌幅最大（-1.60%）。高頻數(shù)據(jù)（4.1-4.7）：水泥：全國PO42.5水泥均價為472.26元/噸，環(huán)比-0.28%；全國水泥企業(yè)庫容比67.38%，環(huán)比+2.88pcts。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價格1765.00元/噸，環(huán)比+1.20%；玻璃庫存6,215.40萬重箱，環(huán)比-3.30%。3.2mm鍍膜平均價為25.50元/平米，環(huán)比持平，同比-7.27%；2mm鍍膜平均價為18.50元/平米，環(huán)比持平，同比-12.74%。玻纖：本周纏繞直接紗價格5,000元/噸，環(huán)比持平；G75電子紗價8,000元/噸，環(huán)比持平。
投資建議：建筑建材優(yōu)選組合：鐵科軌道（18XPE，邁入新周期，看好成長性）華鐵應(yīng)急（13XPE，看好設(shè)備租賃賽道，順周期下重資產(chǎn)行業(yè)彈性較大）、鴻路鋼構(gòu)（17XPE，重點推薦，訂單實質(zhì)轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量環(huán)比改善，需求弱復(fù)蘇下看好公司業(yè)績彈性）、魯陽節(jié)能（13XPE，要約收購落地，打開成長天花板）、中國電建（0.9XPB，關(guān)注綠電運營投資機會）、旗濱集團（10XPE，浮法玻璃業(yè)績彈性、光伏玻璃帶來估值彈性）、科順股份（20XPE，看好地產(chǎn)周期拐點帶來的估值及盈利雙重修復(fù)）。建議關(guān)注：安彩高科、耀皮玻璃、首航高科。注：估值均為光大建筑建材團隊23年預(yù)測數(shù)據(jù)。
風(fēng)險分析：基建投資不及預(yù)期；地產(chǎn)投資大幅下滑；原材料價格上漲
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