>> 光大證券-銀行業(yè)理財月度觀察(2023年3月)：3月封閉式產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量創(chuàng)新高-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1386KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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2023年春節(jié)前后，隨著凈值逐漸修復(fù)并且超越前期高點，部分理財產(chǎn)品線已有持續(xù)資金凈流入，規(guī)模逐步筑底企穩(wěn)。3月份作為“季末月”，銀行理財整體收益表現(xiàn)如何？封閉式產(chǎn)品是否延續(xù)較高發(fā)行強度？主要開放式產(chǎn)品線資金流動態(tài)勢如何？本文將從“收益率”和“景氣度”兩大維度對3月理財運行進行刻畫：
3月固定收益類產(chǎn)品近1個月年化收益率中樞3.3%，純固收、“固收+”收益率較2月“一升一降”，現(xiàn)金類產(chǎn)品7日年化收益率較上月提升6bp至2.19%。截至2023年3月末，固定收益類產(chǎn)品累計凈值為1.0733，較贖回沖擊前的高點提升0.0056。2023年3月，固定收益類理財產(chǎn)品近1個月年化收益率中樞為3.3%，環(huán)比下滑1.4pct，整體凈值水平已于2月初超越前期高點，目前仍延續(xù)震蕩走升態(tài)勢。分產(chǎn)品子類及期限看：2023年3月，債市整體表現(xiàn)較優(yōu)，股市相對偏震蕩調(diào)整態(tài)勢；相應(yīng)的，1）純固收產(chǎn)品收益率較上月進一步回升，1年（含）以內(nèi)、1年以上產(chǎn)品近1個月年化收益率中樞分別為4.2%、4.5%，分別較2月環(huán)比提升0.5pct、0.3pct；2）“固收+”產(chǎn)品收益率小幅承壓。1年（含）以內(nèi)、1年以上產(chǎn)品近1個月年化收益率中樞分別為2.9%、3.4%，分別較2月環(huán)比下滑1.5pct、3.0pct；3）現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品7日年化收益率中樞為2.19%，較2月小幅提升6bp，高于貨幣市場基金19bp。
3月理財公司新發(fā)封閉式產(chǎn)品1604只，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)新高，1-3年（含）期限產(chǎn)品占比超5成。不同期限封閉式產(chǎn)品業(yè)績基準較上月下降0.03-0.3pct。3月，理財公司共發(fā)行凈值型產(chǎn)品1894只，較2月環(huán)比提升27.8%；其中，新發(fā)封閉式產(chǎn)品共1604只，較2月環(huán)比提升25.1%。2022年12月以來，銀行理財加大了可使用攤余成本法的封閉式產(chǎn)品發(fā)行力度，以承接客戶需求、穩(wěn)定規(guī)模。3月新發(fā)封閉式理財期限以1-3年（含）為主，數(shù)量占比為50.7%，其次為3-6個月（含），數(shù)量占比為22.5%；1-3個月（含）、3-6個月（含）、6個月-1年（含）、1-3年（含）、3年以上產(chǎn)品業(yè)績比較基準中樞分別為2.8%、2.9%、3.4%、4.2%、4.9%。分別較2月環(huán)比小幅下降0.2pct、0.1pct、0.3pct、0.03pct、0.1pct。
開放式產(chǎn)品線景氣度觀察：最小持有期產(chǎn)品線資金凈增延續(xù)較好態(tài)勢，定開產(chǎn)品線3月流出壓力小幅略增，現(xiàn)金管理類理財上半月回穩(wěn)，但季末可能有短暫承壓。3月，銀行理財規(guī)模整體延續(xù)逐步呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)態(tài)勢。從主要開放式產(chǎn)品線角度：1）最小持有期產(chǎn)品線3月持續(xù)延續(xù)正流入態(tài)勢，截至3月24日，規(guī)模較上月增長6.8%；2）現(xiàn)金管理類理財3月上半月規(guī)模逐步回穩(wěn)，但考慮季末因素，預(yù)計3月末規(guī)模會受到部分資金回流表內(nèi)擾動；3）定開產(chǎn)品線3月流出壓力小幅略增，預(yù)計主要受收益率邊際下滑、封閉式產(chǎn)品替代效應(yīng)等因素影響，但整體來看規(guī)模逐步趨于走平，后續(xù)隨著收益率修復(fù)，規(guī)模有望筑底企穩(wěn)。
近期行業(yè)動態(tài)及理財公司要聞：1）個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品逐步擴容至18只。發(fā)行機構(gòu)為工銀理財、農(nóng)銀理財、中郵理財三家，期限類型在“T+0”基礎(chǔ)上，進一步增加了“6-12個月（含）”。2）部分理財產(chǎn)品推出“T+0.5”贖回到賬服務(wù)。多家理財公司宣布部分開放式理財產(chǎn)品可實現(xiàn)“T+0.5”贖回到賬，目前兌付效率實現(xiàn)“T+0.5”的理財產(chǎn)品投資范圍通常是固定收益類資產(chǎn)。3）部分理財產(chǎn)品提前終止，預(yù)計出于產(chǎn)品終止策略優(yōu)于存續(xù)運作考慮。據(jù)普益標準監(jiān)測，2023年以來，全市場累計約有300款理財產(chǎn)品提前終止。理財產(chǎn)品終止是一個比較常規(guī)的操作，提前中止產(chǎn)品或主要由于產(chǎn)品規(guī)模過小。
風險分析：第三方數(shù)據(jù)可能有統(tǒng)計偏差；市場環(huán)境及投資者行為具有不確定性。
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