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投資要點(diǎn)：
　　3月，申萬銀行錄得漲跌幅-2.12%，跑輸上證指數(shù)1.92%，跑輸滬深300指數(shù)1.67%，月漲跌幅在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第15位。
　　板塊估值小幅上行。截至3月31日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）4.60X，較上月末上升0.04X，相比A股估值折價(jià)74.48%；板塊整體市凈率0.50X，較上月末略升0.01X，相比A股估值折價(jià)70.68%。
　　同業(yè)存單到期收益率整體回落。AAA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.99%、2.35%、2.48%，較2月末分別下降了20BP/20BP/10BP。AA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為2.10%、2.52%、2.66%，較2月末分別下降了20BP/12BP/8BP。開年以來，信貸投放超季節(jié)增長，商業(yè)銀行負(fù)債端壓力較大，同業(yè)存單利率高位震蕩，央行3月MLF超額續(xù)作并宣布降準(zhǔn)25BP，釋放中長期流動(dòng)性，緩解銀行負(fù)債成本，同業(yè)存單收益率有所下行。
　　理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率同比下行。環(huán)比來看，1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品收益率較2月末分別上升16BP/9BP/5BP，4個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品收益率不變，其他期理財(cái)產(chǎn)品收益率均呈現(xiàn)下降，其中9個(gè)月期限理財(cái)產(chǎn)品收益率下降22BP，降幅最大。同比來看，所有期限理財(cái)預(yù)期收益率均同比下降，其中2周、1個(gè)月期收益率降幅最大，分別下降70BP、56BP。
　　投資建議：3月，上市銀行陸續(xù)披露2022年度報(bào)告，總體經(jīng)營業(yè)績向好，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)平穩(wěn)，為銀行板塊估值修復(fù)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。同時(shí)，政策面持續(xù)利好，MLF超額續(xù)作，疊加央行降準(zhǔn)，釋放中長期流動(dòng)性，有望降低銀行負(fù)債成本，緩解息差下行壓力，拓寬資產(chǎn)端擴(kuò)張空間。個(gè)股層面，建議關(guān)注業(yè)務(wù)深度下沉、零售業(yè)務(wù)占優(yōu)的常熟銀行、郵儲(chǔ)銀行；業(yè)務(wù)布局成熟，有可持續(xù)盈利能力的招商銀行，以及區(qū)域性銀行中基本面向好、利潤中心多元化的寧波銀行、江蘇銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：息差企穩(wěn)不及預(yù)期；實(shí)體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。