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AI大模型持續(xù)發(fā)布和優(yōu)化，堅定布局“AIGC+電商/教育/IP/XR”
　　4月7日，阿里巴巴大模型“通義千問”官宣開啟企業(yè)受邀測試。我們認為，AI大語言模型優(yōu)劣的本質在于“算力、算法、數(shù)據(jù)”，算力主要依靠采購AI算力芯片來提升，算法大多基于GPT開源模型，數(shù)據(jù)或成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭大模型主要差異點，阿里巴巴基于在電商、消費及金融領域積累的海量數(shù)據(jù)，其大模型或在電商、消費應用場景中更具優(yōu)勢。另外，近期Meta AI官網(wǎng)發(fā)布了開源基礎模型Segment Anything Model（SAM），能夠讓計算機具備識別、理解和分割任何圖片中各個體的通用能力，而無需對各個體進行人工標注及大量數(shù)據(jù)訓練，該模型對于圖像識別生成領域的意義或不亞于文本對話領域ChatGPT的出現(xiàn)，或大幅提升圖像標記、分割、再生成的生產(chǎn)力，為后續(xù)AI視頻生成打下基礎?；谌蚩萍季揞^AI大模型的不斷推出和優(yōu)化，應用市場空間打開在即，繼續(xù)建議積極把握AIGC在互聯(lián)網(wǎng)大賽道應用落地機會。（1）AIGC+電商：大模型或賦能電商平臺人貨匹配，具備流量基礎的導購平臺或更受益于大模型接入帶來的效率提升和流量增長，頭部代運營公司基于AI工具或明顯降本，從而提升凈利率，阿里通義模型在電商領域應用落地尤其值得關注；重點推薦值得買、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、東方甄選。（2）AIGC+教育：AIGC應用市場空間打開疊加政策對AI教育的重視或推動青少年AI培訓市場規(guī)模加快增長，而垂直細分領域的海量教學數(shù)據(jù)（如題庫）與大模型結合，或驅動AI輔助教學細分市場空間打開，受益標的包括盛通股份、世紀天鴻。（3）AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP從上游到下游的變現(xiàn)周期，提高IP變現(xiàn)效率，IP儲備豐富或擁有頭部IP的內容公司或更受益，重點推薦奧飛娛樂、閱文集團、芒果超媒，受益標的包括中文在線、上海電影、掌閱科技、光線傳媒、華策影視、捷成股份等。（4）AIGC+XR：Meta SAM模型開源或推動VR/AR內容生產(chǎn)成本大幅降低，推動XR內容供給釋放，受益標的包括愷英網(wǎng)絡、恒信東方等。
　　基于AIGC應用落地和業(yè)績趨勢，繼續(xù)加大游戲板塊配置力度
　　育碧、Roblox等海外大廠已大量運用大模型及AI工具進行游戲場景、道具、劇情、對話情節(jié)等內容生成，并幫助游戲提升獲客效率和留存率，2023GDC中國行或推動AIGC在國內游戲研發(fā)、測試、運營、客服等環(huán)節(jié)應用加快，一方面降本增效，更重要的是通過豐富游戲內容、增強交互性等，有望驅動游戲用戶規(guī)模、時長和ARPU提升，從而提升游戲市場規(guī)模。另外，吉比特（2022Q4歸母凈利潤同比+71%）、姚記科技（預告2023Q1歸母凈利潤同比增長96%-118%）等上市游戲公司財報或驗證游戲市場消費復蘇超預期，Q2開始核心新游戲陸續(xù)上線或進一步驅動板塊業(yè)績修復。AIGC賦能和新游戲上線驅動下，游戲板塊或繼續(xù)迎來業(yè)績估值“戴維斯雙擊”，建議進一步加大配置力度，重點推薦姚記科技、騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動公司、吉比特、完美世界、創(chuàng)夢天地，受益標的包括神州泰岳、巨人網(wǎng)絡、愷英網(wǎng)絡、盛天網(wǎng)絡、昆侖萬維、寶通科技、電魂網(wǎng)絡、湯姆貓、三七互娛、順網(wǎng)科技、世紀華通等。
　　風險提示：大模型發(fā)布后的效果不及預期，AIGC商業(yè)化進程低于預期。