>> 華鑫證券-中金黃金(600489)公司動態(tài)研究報告：央企背景，金礦銅礦資源豐富-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
傅鴻浩 |
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▌公司為央企控股黃金礦業(yè)上市公司
公司成立于2000年6月23日，由中國黃金集團有限公司的前身中國黃金總公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合其它6家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立。2003年8月14日，公司在全國黃金行業(yè)率先上市，被業(yè)界譽為“中國黃金第一股”。
截止至2022年三季度，中國黃金集團有限公司持有公司45.84%的股份，為第一大股東。公司最終實控人為國務(wù)院國資委。
▌黃金礦產(chǎn)全國布局，資源量豐富
截止至2021年年報，公司保有資源儲量金金屬量為510.5噸，銅金屬量為237萬噸，礦權(quán)面積達到639平方公里。產(chǎn)量方面，2021年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量為20噸，同比下滑8%。2021年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量占到國內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的7.75%。2021年公司礦山銅產(chǎn)量為8.13萬噸，同比增長0.09%。
公司目前擁有33座礦山，其中32座為產(chǎn)金礦山，其中在產(chǎn)的26座；還有1座在產(chǎn)銅鉬金屬礦山，合計在產(chǎn)礦山27座。其中在產(chǎn)的黃金礦山中，年產(chǎn)量超過1噸的礦山有8座，分別為遼寧排山樓，蘇尼特金曦，包頭鑫達，河南金源黃金礦業(yè)，嵩縣金牛，陜西太白黃金礦業(yè)，湖北三鑫金銅和江西金山礦業(yè)。
產(chǎn)出銅礦的礦山有4座，分別為湖北三鑫金銅，湖北雞籠山，安徽太平礦業(yè)和內(nèi)蒙古礦業(yè)。其中內(nèi)蒙古礦業(yè)為主力礦山銅生產(chǎn)基地，礦山銅年產(chǎn)量達到6.5萬噸，鉬產(chǎn)量達到5860噸。內(nèi)蒙古礦業(yè)的銅金屬儲量為43.9萬噸，資源量達到201.1萬噸；鉬金屬儲量為6.6萬噸，資源量達到48.7萬噸。內(nèi)蒙古礦業(yè)為公司在2020年通過中國黃金集團發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買獲得，目前持股比例為90%。
▌集團礦山持續(xù)注入，公司未來成長可期
公司的控股股東中國黃金集團于2014年表示擬注入6家礦山企業(yè)，分別為內(nèi)蒙古金陶股份有限公司、凌源日興礦業(yè)有限公司、吉林省吉順礦產(chǎn)投資有限公司、賀州市金琪礦業(yè)有限責任公司、成縣二郎黃金開發(fā)有限公司、中國黃金集團西和礦業(yè)有限公司，6家企業(yè)保有黃金資源儲量70噸左右。其中凌源日興礦業(yè)有限公司已完成資產(chǎn)注入的工作。
此外，公司還有通過孵化方式，擬從集團注入礦山。該形式為公司委托黃金集團孵化企業(yè)，該等企業(yè)資源儲量尚未探明、盈利狀況尚不理想或權(quán)證仍有待規(guī)范，公司擬先委托黃金集團孵化，待條件成熟后再行注入，黃金集團先對其進行培育孵化，待其滿足下列條件并權(quán)證規(guī)范后12個月內(nèi)啟動注入公司。擬通過孵化方式注入的企業(yè)為19家，包含集團直接和間接控制的企業(yè)。公司獲得內(nèi)蒙古礦業(yè)90%股權(quán)，即為將孵化成熟企業(yè)注入上市公司的重要體現(xiàn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為22.42、31.86、32.24億元，EPS分別為0.46、0.66、0.67元，當前股價對應(yīng)PE分別為24.7、17.4、17.2倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
1）公司金礦成本大幅上升；2）公司銅礦成本大幅上升；3）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；4）集團資產(chǎn)注入不及預(yù)期；5）公司業(yè)績不及預(yù)期等。
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