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2022年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)同比+9.35%/+0.38%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.43億元，同比增長(zhǎng)9.35%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)0.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比減少4.62%。2022年公司經(jīng)營(yíng)承壓主要系受疫情反復(fù)下多次封控，以及成都限電政策生產(chǎn)全停等影響，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度受阻、產(chǎn)能未能較好釋放所致。單季度看，22Q4收入為0.42億元，同比減少31.86%，歸母凈利潤(rùn)為0.15億元，同比減少39.86%。
　　毛利率/凈利率為68.16%/40.12%，期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定。2022年公司毛利率/凈利率分別為68.16%/40.12%，同比變動(dòng)-6.48/-3.59個(gè)pct，毛利率下滑主要系新增較多檢測(cè)試驗(yàn)設(shè)備和員工導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本增加所致。期間費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.06%/10.00%/0.01%/8.78%，同比變動(dòng)-0.54/+0.48/-0.90/+1.42個(gè)pct，期間費(fèi)用率同比基本持平；現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.29億元，同比-50.94%，主要系2022年宏觀環(huán)境影響下游客戶項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度導(dǎo)致回款不及預(yù)期，部分款項(xiàng)將在2023年收回。分業(yè)務(wù)板塊看，可靠性檢測(cè)篩選/DPA/技術(shù)開發(fā)及其他收入分別為：2.23/0.04/0.14億元，同比變動(dòng)+24.35%/+1.07%/-63.23%；毛利率分別為68.51%/75.99%/65.13%，同比變動(dòng)-4.56/-4.85/-16.89個(gè)pct。
　　公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。2023年2月22日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬以35.00元/股價(jià)格授予97萬股限制性股票，約占公司總股本的0.97%。此次激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象為50人，約占截至2022年12月31日公司員工總數(shù)的10.29%，涵蓋了公司高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、中層管理人員及核心骨干。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2022年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023-25年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率目標(biāo)值分別為40%/80%/135%，對(duì)應(yīng)23/24/25年同比增長(zhǎng)40%/29%/31%。公司頒布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、確立較高考核目標(biāo)、充分激勵(lì)廣大員工，有助于穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)、調(diào)動(dòng)員工積極性，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
　　投資建議：公司深耕軍工電子元器件篩選，市場(chǎng)、客戶及技術(shù)已形成較強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，所在細(xì)分賽道壁壘較高。國(guó)防信息化+第三方轉(zhuǎn)移趨勢(shì)下二篩需求有望高增，芯片自主可控創(chuàng)造第三方一篩需求。公司為民營(yíng)第三方領(lǐng)先公司有望充分受益，負(fù)面擾動(dòng)因素消除后公司有望加速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)為1.69/2.45/3.50億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/25/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)