>> 方正中期期貨-菜系期貨季報(bào)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 3425KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮 |
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摘要：
一季度菜系商品供過于求，菜粕及菜油現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過期貨跌幅，油粕基差均大幅收斂。全球主要菜籽出口國收獲季集中在下半年，各主產(chǎn)國油菜籽產(chǎn)量均有不同幅度的增加。據(jù)3月USDA數(shù)據(jù)顯示，22/23年度全球油菜籽產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)歷史高位的8630.5萬噸，較21/22年度的7402.5萬噸增產(chǎn)1228萬噸增幅16.59%。全球菜籽出口供應(yīng)周期主要在11月至次年5月，11月以來全球油菜籽及菜油供應(yīng)逐步增加，包括歐盟、俄羅斯、加拿大及澳大利亞、中國在內(nèi)的各主產(chǎn)國及主銷國菜系商品庫存均較為充足，使得菜油菜粕價(jià)格連續(xù)下挫。4月份以后預(yù)計(jì)菜系供應(yīng)依舊充足，但國際市場(chǎng)出口供應(yīng)旺季逐步接近尾聲。澳大利亞是全球第二大菜籽出口國，4月下旬以后將步入播種期，隨后進(jìn)入關(guān)鍵生長季，市場(chǎng)目前對(duì)于厄爾尼諾背景下的澳菜籽新作產(chǎn)量較為擔(dān)憂。隨著全球菜籽供應(yīng)增量逐步遞減及澳菜籽可能出現(xiàn)的天氣炒作，一定程度上限制著國內(nèi)菜油菜粕的跌幅。加拿大位于北半球并且三季度收獲，受到厄爾尼諾的影響不大。由于加拿大播種面積和單產(chǎn)預(yù)期增加，2023/24年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加，中長期對(duì)于菜系商品也將形成壓力。
隨著菜籽陸續(xù)大量到港，我國沿海油廠菜籽庫存較為充足，油廠開機(jī)率也有較大的提升，隨之而來的便是菜粕生產(chǎn)供應(yīng)的增加。目前豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差已經(jīng)收斂至700元/噸的合理水平，菜粕在豬料中的添加比例預(yù)計(jì)會(huì)逐步下降，三季度水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季來臨之前菜粕需求預(yù)計(jì)疲軟。二季度菜粕預(yù)計(jì)依舊易跌難漲，大概率震蕩走低，投資者可考慮偏空操作，下方暫看到2500-2700元/噸。目前菜油庫存依舊偏高且供應(yīng)依舊趨于寬松，預(yù)計(jì)菜油價(jià)格仍將底部震蕩，但隨著5月份菜系到港量的減少，菜油或筑底后小幅反彈。結(jié)合技術(shù)面來看，菜油主力合約短期預(yù)計(jì)在7500-8000元/噸支撐力度明顯，上方壓力位在9650-10000元/噸，區(qū)間內(nèi)考慮高拋低吸操作。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球氣候超預(yù)期變化、俄烏摩擦升級(jí)
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