>> 國(guó)盛證券-食品飲料行業(yè)-成都糖酒會(huì)調(diào)研反饋：潛龍?jiān)跍Y，無(wú)需悲觀(guān)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1210KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
符蓉,郝宇新,吳思穎 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
食品 |
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白酒：論壇反饋：白酒進(jìn)入內(nèi)卷時(shí)代，兩極分化持續(xù)加劇。盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成發(fā)表演講，從結(jié)論來(lái)看：1）酒業(yè)將長(zhǎng)期進(jìn)入銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)、收入低或0增長(zhǎng)，利潤(rùn)低增長(zhǎng)的“內(nèi)卷時(shí)代”，并且很可能剛剛開(kāi)始；2）上市公司仍有優(yōu)勢(shì)和動(dòng)能，部分酒企仍可憑借品牌產(chǎn)品線(xiàn)延伸、全國(guó)化橫向滲透和深度加強(qiáng)。展會(huì)反饋：春江水暖，人潮涌動(dòng)。本次酒店展人流爆滿(mǎn)，布展廠(chǎng)家積極籌備、經(jīng)銷(xiāo)商現(xiàn)場(chǎng)不斷尋找機(jī)會(huì)，名酒相對(duì)中小品牌依然存在優(yōu)勢(shì)，“醬酒熱”持續(xù)降溫。渠道交流反饋：1）湖南白酒經(jīng)銷(xiāo)商：回款進(jìn)度無(wú)虞，關(guān)注下半年尤其是中秋國(guó)慶雙節(jié)的動(dòng)銷(xiāo)改善；2）山西汾酒經(jīng)銷(xiāo)商：Q1如期開(kāi)門(mén)紅，庫(kù)存壓力不大，對(duì)汾酒充滿(mǎn)信心，未來(lái)應(yīng)核心關(guān)注省外產(chǎn)品批價(jià)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商渠道利潤(rùn)的影響；3）江蘇今世緣經(jīng)銷(xiāo)商：回款如期推進(jìn)，庫(kù)存合理，信心持續(xù)改善。終端草根調(diào)研反饋：動(dòng)銷(xiāo)同比改善，價(jià)盤(pán)保持穩(wěn)健。據(jù)終端門(mén)店主反饋，春節(jié)期間高端需求剛性強(qiáng)于次高端，3月開(kāi)始流通端轉(zhuǎn)入淡季、但同比仍有增長(zhǎng)，多數(shù)終端門(mén)店反饋一季度銷(xiāo)售額有同比雙位數(shù)以上增長(zhǎng)，對(duì)未來(lái)旺季有較好期待。
調(diào)味品：Q1經(jīng)營(yíng)向好，全年可期。1）渠道反饋四川部分區(qū)域千禾味業(yè)順利達(dá)成2023Q1目標(biāo)，渠道庫(kù)存約40天良性水平，天味食品小龍蝦調(diào)料銷(xiāo)售節(jié)奏進(jìn)一步前置，全年大單品仍是核心增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)未來(lái)燒烤料、烤魚(yú)料、小龍蝦料和鹵料有望形成每年4-7月季節(jié)性產(chǎn)品矩陣，涪陵榨菜加大渠道鋪貨激勵(lì)及費(fèi)用投放力度，穩(wěn)步推進(jìn)“雙拓”戰(zhàn)略，產(chǎn)品推新節(jié)奏加快，餐飲渠道以開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)商、拓品類(lèi)為重點(diǎn)；2）草根調(diào)研醬油各品牌主力產(chǎn)品貨齡良性，相比前期樣本終端數(shù)據(jù)基本持平；火鍋底料C端動(dòng)銷(xiāo)向好，小塊裝占比相比前期提升；魚(yú)調(diào)料動(dòng)銷(xiāo)穩(wěn)健，小龍蝦調(diào)料各終端已有好人家產(chǎn)品鋪貨。
速凍食品：需求修復(fù)，改善在途。1）西南速凍市場(chǎng)渠道調(diào)研反饋：近期凍品需求保持旺盛，新餐飲店已經(jīng)陸續(xù)籌備開(kāi)店，商超渠道進(jìn)貨也較為理想，但仍未恢復(fù)至2019年水平。此外今年各家速凍廠(chǎng)家都在加大經(jīng)銷(xiāo)商扶持力度，并增加銷(xiāo)售服務(wù)頻次，把握機(jī)會(huì)積極搶占市場(chǎng)份額。2）晨光生物：公司在新疆、云南、印度、贊比亞等地布局種植基地，把握原材料生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，平抑成本波動(dòng)。綜合原材料、技術(shù)、裝備及規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，公司可實(shí)現(xiàn)主力綜合成本領(lǐng)先同行。3）龍大美食：公司進(jìn)一步開(kāi)拓肥腸類(lèi)產(chǎn)品新場(chǎng)景，針對(duì)BC端推出4款新品，未來(lái)有望進(jìn)一步成長(zhǎng)為公司預(yù)制菜拳頭產(chǎn)品。
休閑食品：熙熙攘攘，百花齊放。本次糖酒會(huì)休閑食品展會(huì)廠(chǎng)商合計(jì)約3900家，草根調(diào)研時(shí)直觀(guān)感受為“人山人海，欣欣向榮”。從零食品類(lèi)看，露出頻次及經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)注度相對(duì)較高的包括蒟蒻、鵪鶉蛋、魔芋等品類(lèi)，通過(guò)與廠(chǎng)商及經(jīng)銷(xiāo)商交流反饋看均較為積極。另外針對(duì)零食專(zhuān)營(yíng)店的崛起，經(jīng)銷(xiāo)商反饋通過(guò)布局小系統(tǒng)，聚焦封閉式場(chǎng)景及充分挖掘下線(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)布局機(jī)遇以應(yīng)對(duì)渠道變革沖擊。根據(jù)奶酪品類(lèi)渠道反饋，低溫穩(wěn)增常溫發(fā)力，行業(yè)出清相對(duì)明顯，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定。
投資建議：白酒看好下半年和明年的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，核心推薦：瀘州老窖、洋河股份、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、迎駕貢酒。大眾品方面，個(gè)股邏輯演繹進(jìn)行時(shí)，部分公司今年有望迎業(yè)績(jī)“大年”，個(gè)股alpha仍強(qiáng)，核心推薦：千禾味業(yè)、立高食品、安井食品、鹽津鋪?zhàn)?、日辰股份、東鵬飲料、燕京啤酒，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、絕味食品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，動(dòng)銷(xiāo)低于預(yù)期，樣本選擇或存在誤差等。
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