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預(yù)計(jì)Q2陸續(xù)兌現(xiàn)開(kāi)門紅及315營(yíng)銷成果，重點(diǎn)關(guān)注客流轉(zhuǎn)化與訂單落地，持續(xù)關(guān)注五一蓄客情況。接續(xù)2月開(kāi)門紅，家居板塊銷售在315期間持續(xù)回暖，經(jīng)銷商順利完成315業(yè)績(jī)目標(biāo)，提振全年銷售信心。按照工廠接單及發(fā)貨節(jié)奏，預(yù)計(jì)開(kāi)門紅及315營(yíng)銷成果將從Q2開(kāi)始在報(bào)表端持續(xù)兌現(xiàn)。今年315銷售符合預(yù)期，Q1地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，奠定家居行業(yè)全年向好基調(diào)，前端客流轉(zhuǎn)化與預(yù)約單落地情況是后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)。同時(shí)，進(jìn)入4月，經(jīng)銷商在Q1信心恢復(fù)的基礎(chǔ)上積極進(jìn)行五一銷售的蓄客、籌備，有望延續(xù)家居業(yè)績(jī)修復(fù)動(dòng)力。推薦標(biāo)的：歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜；建議關(guān)注：顧家家居、敏華控股、慕思股份、喜臨門、江山歐派、箭牌家居。
　　看好文具板塊景氣度回升，行業(yè)龍頭晨光股份估值已處于歷史底部。疫情影響趨弱，全國(guó)經(jīng)濟(jì)秩序高效修復(fù)，線下消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。晨光股份作為行業(yè)龍頭，龐大終端網(wǎng)絡(luò)仍將使其充分受益線下消費(fèi)場(chǎng)景改善，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)確定性強(qiáng)。同時(shí)兒美等品類擴(kuò)張以及強(qiáng)品牌戰(zhàn)略堅(jiān)定落地，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)回升。截至4月7日，晨光股份PE估值處于上市以來(lái)6%分位數(shù)，疫情以來(lái)0.5%分位數(shù)，處于歷史底部，我們認(rèn)為目前具備較高配置價(jià)值。推薦標(biāo)的：晨光股份。
　　木漿下行預(yù)期有望帶動(dòng)盈利改善，細(xì)分紙種表現(xiàn)存在分化。在造紙板塊，3月31日，UPM烏拉圭210萬(wàn)噸新闊葉漿線已達(dá)到投產(chǎn)要求，首批紙漿將在投產(chǎn)后的一個(gè)月內(nèi)開(kāi)始交付。繼巴西Suzano宣布12月闊葉漿報(bào)價(jià)820美元/噸，相比上一次2022年7月報(bào)價(jià)金額860美元/噸下調(diào)4.7%后，智利Arauco公布2023年4月份報(bào)盤，其中，銀星815美元/噸，較上輪下降75美元/噸。市場(chǎng)對(duì)漿價(jià)進(jìn)一步下行預(yù)期漸強(qiáng)，成本端改善有望逐步釋放盈利彈性。根據(jù)細(xì)分紙種來(lái)看，1）生活用紙、文化紙等均處在較低的開(kāi)工負(fù)荷率，靜待需求端改善；2）晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)相繼發(fā)布白卡紙漲價(jià)函，仙鶴股份、五洲特紙等特紙企業(yè)兩次發(fā)布漲價(jià)函，疊加木漿成本下行支撐盈利修復(fù)。包裝方面，需求端短期存在一定壓力，我們預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)需求復(fù)蘇有望呈現(xiàn)邊際優(yōu)化，馬口鐵、鋁等價(jià)格改善有望帶動(dòng)盈利提升。建議關(guān)注：中順潔柔、太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、奧瑞金、裕同科技。
　　出口產(chǎn)業(yè)鏈估值處于相對(duì)低位，細(xì)分出口賽道的龍頭企業(yè)有望率先修復(fù)。隨著近期疫情防控政策的不斷優(yōu)化調(diào)整，前期受疫情沖擊較為明顯的線下消費(fèi)場(chǎng)景有望邊際修復(fù)，細(xì)分龍頭在多方面沖擊下可穩(wěn)定并提升份額。出口產(chǎn)業(yè)鏈方面，細(xì)分品類存在一定的差異化表現(xiàn)，預(yù)計(jì)新的補(bǔ)庫(kù)周期到來(lái)將推動(dòng)出口產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，細(xì)分出口賽道龍頭有望隨著預(yù)期改善先于基本面修復(fù)。同時(shí)，海運(yùn)費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)回落趨勢(shì)，出口端成本有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。建議關(guān)注：百亞股份、家聯(lián)科技、嘉益股份。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：地產(chǎn)政策持續(xù)催化后周期板塊估值修復(fù)，疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化推動(dòng)線下客流及跨區(qū)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)，維持輕工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，組合配置：繼續(xù)建議以“地產(chǎn)后周期+細(xì)分出口龍頭修復(fù)+成本改善”作為下期配置主線。建議組合：歐派家居、顧家家居、志邦家居、喜臨門、晨光股份、百亞股份、太陽(yáng)紙業(yè)、共創(chuàng)草坪、新巨豐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，地產(chǎn)銷售修復(fù)不達(dá)預(yù)期，疫情擾動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)