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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司“7+5”戰(zhàn)略規(guī)劃有序推進(jìn)，隨中長(zhǎng)期公司產(chǎn)能釋放，配套和替換端發(fā)力，配合持續(xù)研發(fā)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。受行業(yè)景氣度下降及成本端上漲，22年業(yè)績(jī)承壓，下調(diào)公司22年EPS至0.18元（原為0.23），維持23-24年EPS為0.68/0.91元。參考可比公司，給予公司24年30倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.30元（原為23.80元）。
　　 23Q1業(yè)績(jī)同比大增。公司發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2~2.2億元，同比+318%~+339%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)。23Q1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，海運(yùn)價(jià)格回落，輪胎行業(yè)需求回暖，公司銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)6.56%。
　　海運(yùn)、天膠、炭黑價(jià)格回落，成本端壓力緩解。截至4月7日，波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)已較最高點(diǎn)回調(diào)-72.5%，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI漲幅-81.2%。隨著海運(yùn)價(jià)格回落，海外訂單預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)正常。天然橡膠市場(chǎng)價(jià)11400元/噸，周漲幅-1.7%，季度漲幅-7.05%；炭黑市場(chǎng)價(jià)格為9000元/噸，周漲幅-4.7%，季度漲幅-13.04%。
　　“7+5”布局有序推進(jìn)，龍頭成長(zhǎng)可期。公司規(guī)劃在國(guó)內(nèi)外建設(shè)7+5個(gè)生產(chǎn)基地，未來(lái)增量可觀(guān)。目前，塞爾維亞工廠(chǎng)已進(jìn)入試生產(chǎn)和產(chǎn)品驗(yàn)證階段，23Q2可以量產(chǎn)發(fā)貨。安徽1400萬(wàn)套高性能子午線(xiàn)輪胎和3萬(wàn)噸廢舊輪胎資源再生項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司發(fā)力主機(jī)配套，雄踞國(guó)產(chǎn)品牌配套榜首，隨著汽車(chē)出口增加，公司也將借勢(shì)獲得新增長(zhǎng)點(diǎn)，提升品牌知名度和影響力。汽車(chē)配套提高用戶(hù)粘性，也將進(jìn)一步拉動(dòng)公司零售渠道銷(xiāo)售。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目不及預(yù)期、產(chǎn)品量?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)