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投資要點：
　　維持“增持”評級。考慮到毛利率改善超預期+拆遷費用補貼一次性貢獻，上調(diào)2023年EPS預測至0.75元（前值為0.74元），同比+40%，同時考慮到公司針對C端業(yè)務投入力度持續(xù)加大導致預期費用率提升，下調(diào)2024年EPS預測至0.91元（前值為0.99元），同比+20%，給予2025年EPS 1.17元，同比+30%，維持目標價41.44元。
　　空刻顯著放量，主業(yè)逐步改善。2022年實現(xiàn)營收/凈利潤20.4/2.2億元，同比+29/16%，Q4單季實現(xiàn)營收/凈利潤5.6/0.6億元，同比+31/57%；拆分看，主業(yè)/空刻收入分別同比+8/75%；2022年公司前五大客戶收入占比為同比下降9pct，客戶結(jié)構(gòu)的顯著優(yōu)化
　　費用高舉高打下盈利能力略有下降。2022年毛利率同比+3pct，歸功于高毛利空刻意面收入占比提升的貢獻；凈利率-1.03pct，下降主要歸因于銷售費用率的提升，主因在空刻品牌培育的初期費用投入力度增加必不可少。
　　BC雙輪驅(qū)動，多點開花可期。一方面公司推出咖喱雞肉面包冷凍面團供應Costco，逐步滲透入冷凍烘焙行業(yè)，另一方面在小B渠道推出中式預制菜產(chǎn)品，豐富渠道結(jié)構(gòu)，同時大B端2023年進一步實現(xiàn)滲透率提升；同時考慮到意面當前仍處于滲透率迅速提升階段，在公司拉新（線上線下渠道發(fā)力挖掘增量人群）、推新（持續(xù)推出新口味留存老用戶）的帶動下，我們看好空刻后續(xù)動銷持續(xù)回暖。
　　風險提示：成本異常上漲；經(jīng)濟壓力加大；空刻滲透率提升乏力等