>> 國泰君安-寶立食品(603170)更新報告：空刻單品持續(xù)放量，2023年有望延續(xù)高增-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
11月空刻單品延續(xù)放量趨勢，2023年在渠道/品牌同步發(fā)力下，空刻有望延續(xù)高增趨勢。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]空刻滲透率提升超預期及B端回暖，上調2023-2024年EPS至0.74/0.99元（前值為0.73/0.94元），同比+39%/+35%，維持2022年EPS預測0.53元，同比+14%，參考可比公司給予2023年56XPE，上調目標價至41.44元（前值為31.43元）。
11月空刻單品延續(xù)放量趨勢，Q4增速有望環(huán)比進一步提振。根據第三方數據，空刻意面11月在淘系及抖音平臺GMV同比+80%，延續(xù)高增長趨勢，展望12月，考慮到春節(jié)的提前，我們判斷12月空刻有望進一步高增，因此預計2022Q4空刻意面收入增長有望環(huán)比Q3進一步提速，2022年全年空刻意面整體收入有望同比增長70%+。
做大速食意面行業(yè)同時提升市占率，2023年收入有望延續(xù)高增。隨著空刻開拓出速食意面新領域，不斷有新進入者涌入共同發(fā)力把盤子做大，同時基于產品端競爭優(yōu)勢顯著以及渠道/品牌壁壘逐步增厚，空刻市場份額因此逐步提升。展望2023年，考慮到當前意面滲透率仍然較低且提升趨勢顯著，在公司持續(xù)發(fā)力帶動下，我們判斷2023年仍將延續(xù)高速放量勢頭。
中長期看業(yè)績確定性與彈性兼具。1.基于公司先發(fā)優(yōu)勢顯著以及研發(fā)效率持續(xù)提升，我們看好公司主業(yè)業(yè)績增長確定性；2.在高端方便主食行業(yè)顯著放量背景下，考慮到空刻產品端優(yōu)勢顯著，疊加渠道/品牌發(fā)力，我們看好空刻逐步做大消費群體基數，從而取得超額收益。
風險提示：行業(yè)競爭惡化、原材料價格異常上漲、食品安全風險等
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